世泽投资薛冰岩：要买就买强周期

　　私募，你在想什么？——与私募大佬零距离(第64期)

　　“最近我主要做了些研究数据的工作，比如说研究估值的变化。现在这个位置，我不能确定是不是最便宜，但我觉得已经比较便宜了，没有必要太悲观。”广州世泽投资有限责任公司研究总监薛冰岩(微博)在周五接受大众证券报记者专访。“如果从具体的配置方向看，我觉得医药消费这些弱周期行业，未来两到三年，很难会出现超预期的增长。”

　　要么不买 要买就买强周期

　　“现在的点位，从估值上看大概相当于08、09年时候的两千点，确实不怎么贵了。我们不要求上市公司有什么很高的增长，只要情况恶化的不太厉害，按照现在的价格就没有什么风险。我不知道股票还能不能更便宜，但至少现在的估值水平可以让我安心拿住那些我所看好的股票。现在观望情绪还是比较重的，谁都不知道什么时候才是真的底，但我觉得没有必要太悲观。”薛冰岩说。

　　“具体到配置方向上，我觉得医药消费这些常常会被提到的弱周期行业，未来两三年很难会有超额的收益。”薛冰岩说。“一来，弱周期板块整体估值过高，基本处在历史平均估值水平的中值之上，二来，弱周期行业不太可能随着经济的复苏而出现业绩爆发式的增长，业绩和估值都难以大幅提升。实际上，弱周期行业一般只在两个阶段发挥比较出色，一是牛市结束之后，二是牛市最疯狂的时候。我们看历史，93年以来每次非周期、弱周期行业开始领涨，都是大盘见顶的标志。”

　　“当然，我并不是说强周期一定好，如果经济整体下行，什么行业都难以幸免。但这么说吧，我跟我的研究员这样讲，最近你要么别买股票，也不算错；要买你就买银行、地产这些强周期的行业，注意投资的时间周期就可以。”薛冰岩说。

　　“在最近的研究中我还发现一点，那就是很多股票的估值区间这么多年来波动幅度非常小。比如说一些家电行业的公司，最近这十几年有过高速发展也有过低潮期，但是不管什么时期，市盈率大多是在一个很窄的区间内波动着，市值的变化则是跟着业绩走的。从这个角度上来说，不少强周期行业现在的估值已经靠近其历史下限了。”

　　关注资金充裕的创业板

　　“接下来一段时间，我会关注那些资金充裕的创业板公司。”薛冰岩谈及接下来的关注重点。“很多创业板上市的时候都获取了不少超募资金，现在现金储备很充裕。在现在这个到处都缺钱的时候，现金为王，资产价格则都很便宜，做些并购整合什么的都很方便。手上有钱的公司接下来才能有爆发力。”

　　“当然了，光有钱不行，还得有人，管理团队的品质很重要。股东层面上看，股东之间相互制衡的公司比一股独大的企业更值得考虑。”薛冰岩说。 

　　记者  陶炜