私募基金三季报持股分析(附表)

　　来源：好买基金研究中心 研究员武晓江

　　由于不同的私募往往采取不同的投资策略，也有着不同的持股集中度，在上市公司的前十大流通股东中，经常可以看到一些“老面孔”。而另外有些私募，虽然可能管理的资产规模较大，但是公司持有股票相对较分散，或者所持有的股票流通市值相对来说较大，没有出现在上市公司前十大流通股东中。

　　截止至2011年10月底，上市公司三季报披露完毕。根据好买基金研究中心统计，一共有30家私募基金公司旗下66只非结构化阳光私募产品，共计149次出现在2011年三季报披露的上市公司前十大流通股东名单中。而2011年中报中，有42家私募基金公司旗下的70只非结构化阳光私募产品，共191次出现在上市公司前十大流通股东名单中。可以看出，相比中报，三季报无论从进入上市公司前十大流通股东名单的私募基金公司数量，还是从非结构化阳光私募产品数量以及出现次数来看，都有比较明显的下降趋势。主要还是因为今年下半年来，私募基金对于市场的信心有所下降，很多私募基金公司因此降低了自己的持股数量，对一些重仓股也进行了一定的减持。

　　下图是根据2011年三季报披露所统计的非结构化阳光私募产品进入上市公司前十大流通股东名单3次以上的私募基金公司进行的排序，其中排名靠前的有鸿道、武当、泽熙和博颐，这些公司均出现了10次以上。与中报相比，出现的次数上大部分的私募都有所下降。中报中出现次数最多的泽熙(30次)，但是在三季报中该公司仅出现了13次。而三季报排名第一的是鸿道，出现次数上相比中报来说也有一定的下降。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年10月31日。

　　从具体买入的股票来看，由于一家私募基金公司可能会发行多只产品，而且产品之间往往会采取复制的策略，所以很可能会出现一家私募基金公司多次出现在上市公司前十大流通股东的名单之中。从入驻前十大流通股东次数来看，最多的股票是劲胜股份，武当旗下的3只产品和云程泰旗下的2只产品名列其中。与中报相比，三季报披露的私募入驻前十大流通股东次数最多的股票中，有些股票是相同的，例如：劲胜股份、光电股份、恒泰艾普、华斯股份、兰生股份、三普药业、天保基建、易华录等等。两次业绩报告中披露的股票是否相同与私募换手率相关，有些私募的换手率相对较低，同时出现在两次业绩报告披露的前十大流通股东中也是在情理之中。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年10月31日。

　　从股票的行业来看，私募基金入驻前十大流通股东的股票比较多的是属于机械设备、医药生物、电子、农林牧渔、化工、商业贸易等行业，这些行业出现的次数都在10次以上。出现次数相对较少的行业是餐饮旅游、公用事业和交通运输等。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年10月31日。

　　从私募进入前十大流通股东的股票的种类来看，三季报披露的前十大流通股东也是与中报披露的有比较大的差别。中报中，私募基金进入上市公司前十大流通股东次数占比最高的是沪深A股，达到51.8%，但是在三季报中，该比例下降到了33.5%。同时，中小板的占比也从25.7%下降到了19.5%。与此相反，创业板的比例从中报的占比22.5%上升到了三季报的占比47.0%。虽然，三季报中私募在上市公司前十大流通股东中出现的频率有所下降，从191次下降到149次，但是在创业板的上市公司前十大流通股东中出现的频率却有所上升，从43次上升到70次，这主要是因为上半年创业板的上市公司股价有较大幅度的回撤，在股价较低时私募基金增加了对创业板公司的配置。

　　数据来源：好买基金研究中心，数据截止2011年10月31日。

　　总体上来说，私募基金“曝光”在上市公司三季报前十大流通股东中的频率相对中报来说有所减少。但是，目前由于市场整体估值属于偏低。另外，虽然政策面大幅放松的可能性并不是很大以及三季报披露的业绩低于预期的公司占比相对较高，但是一些关注于上市公司长期投资价值的私募基金可能会选择在较低估值时增仓。在年报披露中，或许私募基金出现在上市公司前十大流通股东中的频率会有一定幅度的上升。