10月股市红火 私募基金反弹乏力

　　—— 好买2011年10月阳光私募基金月报

　　摘要

　　10月私募业绩评析

　　10月股市反弹，行业指数多数收涨：10月，股市大幅反弹。至10月31日，沪深300指数全月收益率

　　4.41%。而申万一级行业分类的23个行业指数多数收涨。

　　10月私募大幅跑输沪深300指数：10月，私募基金的平均收益率为1.21%，大幅跑输沪深300指数。但

　　从近3、近6、近12月以及近2年的收益率比较来看，私募基金均跑赢沪深300指数。

　　10月私募发行动态

　　10月股市红火使得私募基金发行略有升温，10月由独立私募基金公司担任投资顾问的非结构化阳光私募产

　　品发行11只，较上月有所增加。

　　10月私募行业动态

　　宏观对冲私募队伍壮大：泓湖投资发行一只采用“宏观对冲策略”的有限合伙产品“泓湖重域”，该基金

　　产品于9月29日成立，10月正式投资运作。这是自今年4月“梵基一号”成立以来，国内又一只采用“宏观对冲策略”的私募基金产品。

　　低认购门槛的TOT出现：近期中国银行推出了一款名为“中银安心成长组合”的理财产品，募集资金就

　　是由国内5家成长型阳光私募基金进行证券投资管理的。该产品的认购门槛只有30万元。 “中银安心成长组合”设置较低的认购门槛，主要还是为了扩展中端客户群，加大资金募集力度。

　　

　　10月私募投资动态

　　10月私募基金的平均持仓比例为58.13%，较9月份增幅达到8.3%。电子元器件、医药生物、食品饮料、采掘和机械设备为私募重仓的几个行业。

　　一、10月股市反弹，私募基金跑输大市

　　受国内放松货币政策预期的影响，10月，沪深股市出现明显反弹。沪深300指数全月收益率4.41%。

　　10月，创业板和中小板涨幅差异显著，创业板指数全月收益率7.79%，中小板指数全月收益率3.13%。从行业角度来看，按申万一级行业分类的23个行业指数多数收涨。10月收益率排名靠前的3个行业是信息服务、金融服务和公用事业，全月收益率分别是10.22%、8.46%和7.08%，采掘、有色金属和家用电器收益率排名靠后，全月收益率分别是-2.21%、0.26%和0.31%。

　　数据来源：Wind，数据搜集截止至2011年10月31日。

　　从今年以来的市场走势看，中小板和创业板的跌幅远远高于沪深300指数。今年以来沪深300指数收益率为-13.84%，而中小板指数和创业板指数的收益率分别为-24.63%和-25.04%。

　　在行业指数表现上，今年以来大多数行业都取得负收益。今年以来收益率排名靠前的3个行业分别是食品饮料、综合和纺织服装，收益率分别为1.42%、-7.57%和-7.81%。电子元器件、信息设备和机械设备，今年以来收益率排名靠后，收益率分别为-28.23%、-26.26%和-24.12%。

　　数据来源：Wind，数据搜集截止至2011年10月31日。

　　截至11月6日，好买基金研究中心对能够取得10月收益率数据的672只私募基金进行了统计。10月私募基金当月平均收益率1.21%，单月大幅跑输沪深300指数。

　　股市突发性的反弹使得私募基金未能跟上市场步伐，但从中长期来看私募基金仍跑赢大市。从近3月、6月、12月和2年的时间段观察，私募基金都跑赢了沪深300指数。

　　数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2011年11月6日。公募偏股型基金数据及沪深300数据均截止至2011年10月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募偏股型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

　　好买基金研究中心对私募基金的收益率分布情况进行了统计，直方图显示，10月私募基金收益率分布的特点是：收益呈集中趋势、不对称，且分布偏向收益率的右方。

　　私募基金的收益率多集中在-1.0%～2.0%之间，共计369家。值得注意的是，即使是在沪深300指数大幅上涨4.41%的10月，依然有私募出现超过14%的单月亏损。

　　数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2011年11月6日。

　　10月收益率排名第1位的私募基金产品为同威增值1期。该基金产品成立于2009年6月，而同威的基金经理李驰坚持价值投资的理念，投资品种多数集中在低估值公司。10月金融服务等低估值品种的大幅上涨，使得同威增值1期取得10月收益率排名冠军。而同样坚守价值投资理念的创赢投资董事长崔军，业绩也位于10月收益率排行榜的前列。

近1月收益率排名前10位的私募基金产品
产品名称	投资顾问	基金 经理	受托人	成立日期	最新净值 日期	最新净值	近1月 收益率
同威增值1期	同威	李驰	中融信托	20090625	20111028	0.6957	10.74%
毅扬1期	毅扬	梁丰	北京信托	20101108	20111031	0.9672	9.62%
新思哲1期	新思哲	韩广斌	陕国投	20100421	20111028	100.66	9.32%
嘉伦1号	嘉伦	张书桐	中融信托	20101209	20111028	0.8191	9.26%
麦盛领航1期	麦盛	陈宝东	中信信托	20100510	20111028	106.89	8.64%
开宝2期	开宝	李艾峻	中信信托	20100601	20111028	86.72	8.49%
智诚3期	智诚海威	张弩	华润深国投	20090921	20111031	119.2	8.28%
创赢1号	创赢	崔军	陕国投	20081218	20111031	88.56	8.22%
景富同二期	景福同	王卫东	北京信托	20101026	20111031	0.8082	8.11%
智诚5期	智诚海威	张弩	华润深国投	20100531	20111031	94.21	8.05%

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2011年11月6日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　与上月相同，芮崑管理的呈瑞1期依旧成为今年以来的收益冠军。呈瑞投资的投资决策委员会主席芮崑曾在券商和公募基金任职。芮崑的操作较为稳健，近1月很好地抓住了大盘的反弹行情，10月收益率6.88%。

今年以来收益率排名前10位的私募基金产品
产品名称	投资顾问	基金 经理	受托人	成立日期	最新净值 日期	最新净值	今年以来 收益率
呈瑞1期	呈瑞	芮崑，陈晓伟	兴业国际信托	20101025	20111028	1.6348	42.84%
金中和西鼎	金中和	曾军	重庆信托	20070727	20111028	2.4092	30.03%
景良能量	景良	廖黎辉	华润深国投	20080304	20111014	121.58	15.83%
国弘1期	国弘		中信信托	20090518	20111028	103.1	14.19%
国弘2期	国弘		中信信托	20090928	20111028	99.79	13.42%
宁聚稳进	宁聚		中融信托	20101231	20111028	1.1052	10.52%
富恩德1期	富恩德		中融信托	20101115	20111028	1.1094	8.09%
赢隆一期	赢隆	江崇义	中融信托	20090901	20111028	1.0994	7.35%
泽熙5期	泽熙	徐翔	华润深国投	20100730	20111031	136.59	6.21%
神农1期	神农	陈宇	中信信托	20100728	20111028	105.28	5.88%

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止日2011年11月6日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募基金产品的收益率排名仅供参考。

　　二、私募基金发行动态

　　最近1个月的股市回暖使得私募基金发行市场略有升温，10月非结构化私募基金产品共发行11只，较上月有所增加。

10月私募发行动态
基金名称	管理人	基金经理	受托人	成立时间
理成风景4号	理成	程义全	昆仑信托	20111028
玖歌投资二期	玖歌	黄俊凯	西安信托	20111028
鑫安1期	易鑫安	栾鑫	中信信托	20111026
海昊福山	海昊	曾文海	西安信托	20111021
精熙成长红利	精熙	——	华鑫信托	20111021
中智合信1期	中智合信	——	西安信托	20111021
龙动力一期	柏坊	——	西安信托	20111018
紫鑫五号	紫鑫	赵春生，刘永	厦门信托	20111018
乾阳投资1期	乾阳	何辉	西安信托	20111017
黄金优选12期1号	展博	陈锋	平安信托	20111012
呈瑞优势1期	呈瑞	芮崑	华鑫信托	20111011

　　数据来源：好买基金研究中心；数据搜集截止至2011年11月6日。只统计投资顾问为独立阳光私募基金公司的非结构化产品；结构化产品，组合TOT，以及投资顾问为公募基金一对多业务或券商资产管理部门的产品均不包含在内。

　　三、私募基金行业动态

　　宏观对冲策略队伍壮大

　　10月，宏观对冲策略的队伍继续发展壮大。泓湖投资发行一只有限合伙产品“泓湖重域”，该基金产品于9月29日成立，10月正式投资运作。该基金所采取的投资策略为“宏观对冲”，投资范围包括国内各交易所上市的股票、债券、基金、商品期货、股指期货；国内银行间市场的各类利率工具等。

　　点评：“泓湖重域”是自今年4月“梵基一号”成立以来，国内出现的又一只宏观对冲基金产品。 “宏观对冲策略”主要通过宏观分析判断大类资产走势，并在多个品种上做多头、空头，或对冲操作。“宏观对冲策略”的投资范围几乎包括了所有的公开交易品种。特殊的策略和宽泛的投资范围，使得宏观对冲基金与股票市场的相关性要低于传统的单向做多基金。

　　低认购门槛的TOT产品出现

　　近期中国银行推出了一款名为“中银安心成长组合”的理财产品，该产品选择上海重阳、上海凯石、江苏瑞华、京福资产、艾亿新融，共计五家私募作为投资顾问成立子信托，投资顾问每年调整一次。同时，每家投资顾问跟投12%，如果产品亏损，投资顾问赔付投资者最高10%的本金。该产品认购门槛为30万元。

　　点评：低认购门槛的TOT产品的出现，正是在资金难以募集的背景下产生的。“中银安心成长组合”设置较低的认购门槛，对于私募基金及TOT来说，可以加大资金募集力度。而对于投资者来说，较低的认购门槛使得中等收入阶层多了一个投资渠道，阳光私募不再仅仅是“富人的游戏”。

　　

　　四、10月私募投资动态

　　2011年10月，好买基金研究中心对多家私募基金进行了调研。从调研情况来看，10月份私募的平均持仓比例为58.13%，较9月份的仓位有了明显的增长，增幅达到8.30%，可见私募基金还是希望通过增仓以分享市场上行的利益。其中，低仓位的基金数量大幅减少，较前一个月减少了12%，而高仓位基金的数量则提升了4个百分点。此外，由于10月的市场反弹，未来市场的走势变得更加不明朗，更多的私募基金倾向选择中性仓位以保证未来操作的灵活性。

　　数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2011年11月6日。

　　好买基金还统计了阳光私募重仓配置的行业，可以看出电子元器件、医药生物、食品饮料、采掘和机械设备为私募重仓的几个行业，占比分别为16.07%、14.29%、9.12%、4.36%和3.01%。由于CPI增幅继续放缓以及宏观经济出现复苏苗头，私募基金降低了在“抗通胀”行业上的仓位，转而关注股票的成长性，因此前期跌幅较大以及在10月的反弹中涨幅较小的板块成为私募基金的配置重点。

　　数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2011年11月6日。

　　10月份大盘的绝地反击使市场重拾信心和前进的动力，大批私募基金都改变了对于未来大盘走势的看法，看空后市的私募机构占比骤降至3.13%，而认为股市将继续改善的私募基金占比则跃升至31.25%。不过大多数私募基金还是保持谨慎，对于未来大盘走势的判断以中性为主，占比达到65.63%。

　　数据来源：好买基金研究中心；私募数据搜集截止至2011年11月6日。