基金：债市配置时点来临

　　⊙记者 丁宁 ○编辑 张亦文

　　四季度以来，债市整体回暖，其中可转债品种表现斐然。面对重挺腰杆的债市，部分基金经理表示，反攻的时点渐行渐近。

　　数据统计显示，8、9两月，可转债市场出现断崖式的下跌，工行转债下跌11.68%，石化转债下跌14.55%，国投转债下跌17.48%；而近期，在估值水平提升及各种利好预期带动下，债市出现了持续涨势，截至上周末，天相转债指数已连涨三周，截至本周一，10月以来累计涨幅约达9.4%，大举超越了上证综指同期6.38%的涨幅。跟随转债市场，可转债基金的净值也有反转的迹象。

　　申万菱信基金公司的基金经理周鸣在接受记者采访时表示，转债市场前期上涨明显的多为债性较强的品种，而根据对宏观经济周期和股市动态的观察，股性较强的转债品种有望接过“接力棒”。

　　周鸣表示，10月份可转债市场累计涨幅超过7%，这一波更多的是估值修复行情，其中中国石化调整石化转债2的转股价格，也为市场情绪的修复加了一把力。虽然市场已获得了不小的涨幅，但和历史平均水平相比，可转债市场的纯债溢价率和转股溢价率依然较低，而从绝对价位的角度来看，现在不少转债还是在100元面值附近。所以，虽然短期内市场可能有一定的调整要求，但拉长时间来看，目前可能还只是转债长周期上涨行情的一个起点。

　　周鸣进一步指出，转债市场后续还有民生转债等陆续上市，而包括保险资金和银行理财账户在内，不少机构投资者近期也对转债市场表现出了浓厚兴趣。供需的双向扩容将使转债市场形成良性发展的态势，对市场而言可谓长期利好。此外，随着政策从紧缩转向微调，股市也有望迎来复苏，这同样也将刺激转债市场，尤其是刺激一些股性较强、弹性转大的转债品种。

　　万家货币基金经理孙弛表示，虽然年内还需补缴存款准备金，但央行也会通过公开市场操作来调节市场资金，其稳定资金面的意图明显。同时，7天回购利率可能会维持在约3.5%，前期高涨的债券收益率吸引力凸显。因此，四季度拟将增持各类债券，尤其以高评级短融为主。期限上，倾向于选择较长期限的新发券种，适当介入资质较好的中低评级短融。此外，如资金充裕，则可投资于逆回购。

　　“现阶段，可转债投资品种退可守、进可攻，具有较高的安全边际。”大成可转债增强债券基金拟任基金经理朱文辉指出。

　　朱文辉分析，中期看经济下滑的趋势比较明确，通胀、资金成本、人工成本都在上升，未来经济增长放缓，因此看好未来债券市场的走势。债市回升将首先提升转债底部，封杀其深幅调整可能，增强以时间换空间能力。而从长期看，投资时钟如果逐步转向股市，将为转债市场提供更强的上涨驱动力。