基金经理：A股仍处估值低位

　　嘉实、景顺长城、财通基金、华富基金四位基金经理论市

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　一边是欧债反复变脸，一边是国内阴晴不定，近期A股在内外较量中再度陷入调整泥潭，本周上证指数一度跌破2400点大关，截至本周三，上证指数收于2395点。

　　对于投资者来说，与其在追涨杀跌中伤痕累累，莫不如弄清楚身在何处，做到有的放矢。本期理财一周报特邀四位基金经理紧急碰头，看看他们是如何看待目前大盘的，未来他们分别看好哪些行业？

　　关注有核心竞争力的公司

　　嘉实基金研究部总监、嘉实周期优选拟任基金经理詹凌蔚表示，目前我国经济仍处于长周期中的衰退期。当把周期时段缩短来看，在经济处于衰退期时，意味着中周期的过渡期快结束，而经济很可能即将步入中周期的繁荣上升阶段。对于未来市场的投资机会，詹凌蔚认为，从全球范围看，装备制造业将重新成为竞争主题，因而，寻找那些能够受益于这类结构性扩张新动力的先导产业及个股，是合理的投资思路。

　　同时，嘉实基金也预期，一些传统的周期行业在中国经济结构转型和新周期启动的大背景下，以产业升级和结构优化为主要驱动力，将焕发新的增长活力。此外，一些和传统周期行业升级紧密相关的新兴产业，兼顾了周期和成长的特点，称之为周期成长股，也将在整个转型期内有好的表现。嘉实周期优选拟任基金经理詹凌蔚具有10年的证券、基金从业经历。根据招商证券基金评价系统统计，在不同的市场环境下，詹凌蔚此前所管理基金的投资业绩均超过了行业平均水平。

　　景顺长城核心竞争力基金的拟任基金经理余广表示，关注上市公司真实业绩的变化趋势，而并非关注市场整体的偏好变化，筛选核心竞争力企业，把握确定性的投资逻辑，将成为下阶段主导思路。余广认为，核心竞争力作为公司持续竞争优势的源泉，能够为企业带来持续的盈利增长，从而影响公司价值。而核心竞争力基金的主题范围广，涵盖各个行业、各个领域，可供选择的股票受到的约束少。同时，投资机会也很多，中国经济转型铺展开以来，一些上市公司各方面均取得显著成效，体现出核心竞争力。

　　A股整体估值处于历史低位

　　目前上证指数在2400点左右，绝大多数的基金经理认为这是一个底部区域，譬如财通基金投资部副总监吴松凯就看好银行股，从估值角度来看，银行股具有较高的安全边际，16家上市银行动态市盈率仅7倍左右。

　　谈及未来市场，吴松凯说：“将眼光放长，沪深A股整体估值处于历史低位，而整体净资产收益率却达到历史高位，即上市公司盈利不断增长，而其价格却跌至历史低位，这正是价值投资的好时机。”吴松凯表示，目前沪深300市盈率低于12倍，市净率低于2倍，历史上仅2005年、2008年市场大底时出现过。

　　对于非常活跃的中小板来说，其中也蕴涵着不少机会，正在发行的华富中小板指数增强型基金基金经理郭晨就表示，“中小板作为一个兼具成长和价值、风险相对适中、公司比较成熟的板块，从长期来看，获取相对较高收益回报是一个大概率事件。”短期而言，郭晨表示，“经过前期震荡调整，中小板指数的估值水平在40倍PE左右，结合中小板指数高成长性以及稳定的盈利能力，目前的估值水平是合理的，已具有一定的安全边际。”