市场筑底波折丛生 基金仓位逆流而上
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-12-01 11:15 来源: 新浪财经
好买基金月报
----2011年11月公募偏股型基金仓位测算报告
截至2011年11月29日，共有403只偏股型基金(241只股票型和162只标准混合型)纳入本期统计范围。根据好买基金研究中心仓位测算结果，本月偏股型基金的仓位水平较上月有比较明显的上升，当前偏股型基金的平均仓位为78.48%，虽然较前一周下滑了122个基点，但是比10月份提高了206个基点。
一、 偏股型基金整体仓位
(一) 仓位水平先降后升
11月偏股型基金仓位逆市上行，总体上有所提高，较上月增幅明显。本月市场前高后低，虽然国内的宽松预期在月初一度高涨，加上希腊债务危机也在其取消公投后得到缓解，推动上证指数跃升2530点以上；但随后市场风向突变，在资金面偏紧的情况下政府依然没有放松举措，市场的宽松预期逐渐消退，市场对证监会关于退市和分红制度安排的态度也由乐观开始转为中性，截至11月29日，上证指数已退至2400点左右。基金仓位也呈现出类似变化，虽然上半月基金持仓一度增至8成以上，但在市场下跌后，基金仓位也逐步下滑。截至11月29日，偏股型基金股票仓位为78.48%，较上周下降了122个基点，而比上月末增长206个基点。如果剔除指数市场波动造成的被动仓位变化，本月偏股型基金主动调仓幅度的波动更大，较10月的增仓幅度达到252个基点。股票型基金和标准混合型基金的仓位分别为83.29%和71.32%，在历史均值附近徘徊。其中股票型的仓位偏离为-0.42个百分点，标准混合型为-1.23个百分点。与月初水平比较，两类基金均进行了一定规模的主动加仓，股票仓位分别提高了238和273个基点。
| 基金仓位及变化 | |||
| 基金类型 | 股票型 | 标准混合型 | 偏股型 |
| 当前仓位 | 83.29% | 71.32% | 78.48% |
| 上周仓位 | 84.62% | 72.37% | 79.70% |
| 主动调仓 | -1.38% | -1.13% | -1.28% |
| 上月仓位 | 81.32% | 69.13% | 76.42% |
| 主动调仓 | 2.38% | 2.73% | 2.52% |
| 上季末 | 82.26% | 70.15% | 77.39% |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29[1]
| 偏股型基金历史仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
| 股票型基金历史仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
| 标准混合型基金历史仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
(二) 当前仓位分布
大盘在11月中后期偃旗息鼓，未能延续10月下旬的强势行情，各只基金的持股仓位在月末也相应走低，相对中性的仓位又开始成为市场的主流。但与上月相比，基金仓位还是有较大幅的提升，其中股票持仓在60%以下的基金比例明显下降，而仓位在80%以上的占比则显著上升。
| 偏股型基金仓位分布及变化 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
(三) 主动调仓幅度分布
与前一周相比，在大盘下行的过程中，偏股型基金间仓位的分歧度继续减小，大部分基金都小幅调低了仓位。其中，减仓比例在5个百分点以内的基金占57.82%。此外还有25.06%的基金进行了幅度在5%以内的加仓。变动幅度超过5%的基金占比非常低，除了有13.40%的基金降低了5%~10%的仓位外，其他情况的占比都在3%以下。股票型基金的减仓比例超过混合型基金约4个百分点，有超过74%的股票型基金减仓，而减仓的混合型基金则占总数的70.37%。可见标准混合型基金在仓位控制上还是以稳健为主，而股票型基金在市场全面低迷的情况下需要通过低仓位来规避风险。
| 当周各类基金主动调仓分布 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
与10月份数据相比，偏股型基金加仓倾向明显，平均仓位增加了206个基点。其中，有30.27%的基金加仓幅度在5个百分点以内，34.24%的。基金加仓在5%以上。而选择减仓的基金占比为35.48%，其中减仓幅度在5个百分点以内的基金占18.86%。股票型基金与标准混合型基金的在仓位变化上基本保持了一致的步调，股票型的加仓幅度略高。其中仓位增幅超过5个百分点的股票型基金和混合型基金分别占各自总数的34.44%和33.95%；而减仓幅度在5%上的股票型基金和混合型基金的占比分别为16.60%和16.67%。
| 当月各类基金主动调仓分布 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
二、 偏股型基金行业配置
(一) 当前行业配置[2]
10月的CPI数据为5.5%，较前一月下降了0.6个百分点，通胀拐点得到基本确认；虽然城投债发行受到热捧，但国内资金面偏紧的现象依然严重，外汇占款甚至4年来首度负增长；11月份的汇丰PMI预览值跌至近32个月来的新低，经济上行又受到限制；证监会加强监管，提升上市公司质量的举措也还有待考察。国际市场方面，欧债危机又频生波澜，债务国领导人换届的积极影响目前还没有体现，德法两国也开始受到债务问题的波及。在这一背景之下，资金开始流出近期仓位较高的采掘、家用电器和交运设备行业。而前期涨幅有限或者遭到大量减仓的行业则重新开始获得资金青睐，像餐饮旅游、农林牧渔、纺织服装和公用事业等行业；食品饮料行业则是得益于其未来的成长性和现阶段的防御性而获得继续增持。
| 当前偏股型基金行业配置 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
(二) 主动行业调仓
与上周相比，偏股型基金主动增仓的行业为：食品饮料、房地产、纺织服装和商业贸易4个行业，涨幅分别为196、58、53和51个基点。基金的减持较多的行业有金融服务、交运设备和交通运输，分别降低了171、141和72个基点。虽然国内CPI拐点进一步确认，通胀压力减小，但政策面依然偏紧，国家不断重申调控使得市场对于短期内放松的预期逐渐减弱，因此前期涨幅较少的行业成为基金配置的重点。
与上月相比，机构资金的流向还是体现出一定的行业轮动的特征，前段时间减仓幅度显著的行业，如餐饮旅游和纺织服装的增仓比例均超过或接近了2%，食品饮料行业由于前景依然良好，仓位也得以继续提升。而采掘、家用电器和交运设备等近期基金持仓较高的行业遭到了主动减持。
| 本月偏股型基金主动行业调仓 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
三、 不同规模基金仓位
(一) 当前仓位
11月小型基金的仓位小幅超过了大型大型基金，而中型基金的仓位仍然相对较低。截止到11月29日，小型偏股型基金的平均仓位为79.12%，超过大型基金仓位约28个基点。股票型基金中，大型基金和小型基金的仓位相差无几，都高于较中型基金2个百分点以上。值得注意的是，各类混合型基金的仓位都较低，仅维持在7成左右，与股基间的仓位差已超过10%。近期市场延续了前期的震荡，虽然11月市场总体仍然呈现跌势，但机构仍然坚持市场筑底的预期，因此各类基金目前都倾向于保持一定水平的仓位，为反弹蓄力。
| 当前各规模偏股型基金仓位 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
(二) 主动调仓幅度
从调仓方向上看，基金的周度和月度调仓走势还是存在着较为明显的差异。与上周相比，所有基金都减少了用于股票投资的仓位，其中又以大型股票型基金的减仓幅度最为显著。而从月变化来看，小型基金仓位有较大幅度的提升，而中型和大型基金则更倾向于保持仓位的稳定性，特别是大型混合型基金甚至出现减仓现象。此外，从基金投资分类上看，大中型股基的加仓幅度要明显大于混合型基金，而小型基金则是混合型的加仓幅度较大。
| 本月各规模偏股型基金主动调仓 |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29
四、 基金公司当前仓位及变化
截至11月29日，60家基金公司中股票仓位在8成以上的数量继续上升，达到28家，其中仓位最高的是汇丰晋信、浦银安盛、国海富兰克林、新华和光大保德信。仓位较低的分别为东方、汇添富、摩根士丹利华鑫、金元比联和银河，持股仓位均未达到7成。与上月相比，信达澳银、浦银安盛和信诚的主动加仓幅度较大，分别为15.02%、13.93%和13.59%；而广发、东方和国泰为减仓幅度最大的三家公司，减仓幅度分别为8.42、8.23和5.82个百分点。
| 基金公司当前仓位及主动调仓 | |||||||
| 基金公司 | 基金个数 | 当前仓位 | 上周仓位 | 主动调仓 | 上月仓位 | 主动调仓 | 上季末仓位 |
| 益民 | 2 | 76.70% | 79.50% | -2.87% | 71.33% | 5.99% | 73.04% |
| 天弘 | 3 | 80.70% | 83.35% | -2.72% | 82.31% | -1.29% | 80.79% |
| 诺安 | 7 | 85.00% | 84.91% | 0.04% | 81.08% | 4.30% | 79.01% |
| 东方 | 4 | 69.05% | 73.72% | -4.74% | 77.87% | -8.23% | 73.30% |
| 泰信 | 5 | 79.57% | 78.58% | 0.91% | 82.07% | -2.32% | 84.05% |
| 中邮创业 | 4 | 85.67% | 82.90% | 2.69% | 80.31% | 5.65% | 80.38% |
| 汇添富 | 9 | 67.99% | 72.47% | -4.53% | 73.54% | -4.98% | 76.52% |
| 光大保德信 | 7 | 86.46% | 86.07% | 0.34% | 80.62% | 6.26% | 85.21% |
| 招商 | 7 | 85.11% | 85.99% | -0.91% | 83.82% | 1.68% | 75.83% |
| 华宝兴业 | 9 | 76.62% | 78.88% | -2.32% | 72.89% | 4.28% | 73.92% |
| 摩根士丹利华鑫 | 5 | 65.32% | 64.33% | 0.91% | 55.19% | 10.88% | 56.51% |
| 华富 | 4 | 78.44% | 78.93% | -0.57% | 79.14% | -0.37% | 77.03% |
| 银河 | 6 | 64.58% | 65.64% | -1.19% | 66.56% | -1.39% | 73.23% |
| 新华 | 6 | 88.13% | 89.17% | -1.08% | 85.77% | 2.72% | 86.60% |
| 建信 | 5 | 84.52% | 83.81% | 0.65% | 77.23% | 7.86% | 81.14% |
| 中欧 | 5 | 80.46% | 83.74% | -3.34% | 83.48% | -2.66% | 82.59% |
| 汇丰晋信 | 7 | 90.55% | 89.74% | 0.75% | 82.95% | 8.03% | 82.86% |
| 华夏 | 14 | 80.90% | 81.89% | -1.05% | 80.94% | 0.32% | 80.37% |
| 景顺长城 | 11 | 80.95% | 83.73% | -2.83% | 81.81% | -0.40% | 79.87% |
| 广发 | 10 | 75.97% | 82.35% | -6.41% | 84.74% | -8.42% | 82.85% |
| 上投摩根 | 9 | 80.10% | 81.14% | -1.11% | 76.74% | 3.87% | 79.99% |
| 华泰柏瑞 | 5 | 75.80% | 78.39% | -2.65% | 72.59% | 3.75% | 74.10% |
| 泰达宏利 | 10 | 78.49% | 77.32% | 1.07% | 66.78% | 12.32% | 70.71% |
| 博时 | 11 | 71.46% | 73.56% | -2.15% | 72.06% | -0.05% | 68.87% |
| 万家 | 4 | 79.34% | 77.29% | 1.97% | 71.36% | 8.39% | 75.28% |
| 信诚 | 6 | 82.46% | 80.32% | 2.05% | 69.50% | 13.59% | 78.64% |
| 融通 | 6 | 81.55% | 81.26% | 0.22% | 77.81% | 4.16% | 78.81% |
| 诺德 | 4 | 78.07% | 79.03% | -1.04% | 72.03% | 6.54% | 74.71% |
| 国泰 | 9 | 75.39% | 79.67% | -4.36% | 81.62% | -5.82% | 82.51% |
| 申万菱信 | 5 | 86.07% | 87.75% | -1.71% | 87.44% | -1.09% | 84.93% |
| 国投瑞银 | 5 | 75.77% | 73.43% | 2.25% | 68.77% | 7.51% | 74.45% |
| 鹏华 | 9 | 81.16% | 81.69% | -0.59% | 78.33% | 3.25% | 80.77% |
| 南方 | 11 | 80.48% | 81.00% | -0.57% | 77.08% | 3.88% | 76.73% |
| 嘉实 | 12 | 71.90% | 74.65% | -2.81% | 72.66% | -0.20% | 77.83% |
| 银华 | 8 | 80.25% | 80.34% | -0.17% | 79.78% | 0.87% | 77.62% |
| 天治 | 5 | 78.67% | 78.07% | 0.53% | 67.68% | 11.53% | 67.11% |
| 国海富兰克林 | 6 | 88.65% | 88.85% | -0.22% | 85.67% | 3.30% | 84.07% |
| 中海 | 6 | 81.98% | 80.72% | 1.20% | 73.82% | 8.72% | 76.56% |
| 中银 | 7 | 69.98% | 70.93% | -1.05% | 66.71% | 3.84% | 69.44% |
| 海富通 | 8 | 78.04% | 81.14% | -3.14% | 70.81% | 7.79% | 70.44% |
| 华安 | 8 | 74.58% | 74.94% | -0.44% | 69.97% | 5.11% | 71.86% |
| 浦银安盛 | 3 | 90.00% | 87.62% | 2.31% | 76.51% | 13.93% | 75.10% |
| 工银瑞信 | 6 | 77.42% | 80.90% | -3.54% | 83.34% | -5.67% | 82.78% |
| 富国 | 8 | 82.64% | 83.28% | -0.71% | 83.78% | -0.83% | 85.53% |
| 易方达 | 13 | 74.65% | 77.42% | -2.82% | 76.02% | -0.94% | 79.36% |
| 长信 | 6 | 85.74% | 85.45% | 0.24% | 85.46% | 0.46% | 82.26% |
| 信达澳银 | 4 | 83.35% | 82.12% | 1.16% | 68.94% | 15.02% | 71.63% |
| 农银汇理 | 5 | 79.97% | 82.91% | -3.01% | 78.59% | 1.85% | 86.20% |
| 交银施罗德 | 7 | 74.83% | 79.59% | -4.81% | 75.24% | 0.18% | 74.25% |
| 宝盈 | 5 | 79.04% | 80.90% | -1.92% | 75.67% | 3.70% | 75.66% |
| 兴业全球 | 4 | 71.44% | 70.52% | 0.83% | 67.34% | 4.60% | 70.86% |
| 长盛 | 6 | 76.69% | 76.81% | -0.20% | 72.07% | 5.20% | 73.58% |
| 长城 | 8 | 71.44% | 73.24% | -1.90% | 70.34% | 1.66% | 79.07% |
| 国联安 | 7 | 69.48% | 71.73% | -2.34% | 66.38% | 3.63% | 65.36% |
| 金元比联 | 5 | 65.15% | 66.11% | -1.08% | 68.09% | -2.24% | 68.98% |
| 金鹰 | 6 | 85.17% | 85.33% | -0.17% | 83.01% | 2.32% | 76.85% |
| 民生加银 | 4 | 82.97% | 82.63% | 0.28% | 82.17% | 1.19% | 80.66% |
| 华商 | 5 | 82.73% | 80.34% | 2.35% | 75.14% | 8.00% | 74.11% |
| 大成 | 10 | 78.73% | 82.71% | -4.02% | 80.00% | -0.78% | 81.46% |
| 东吴 | 6 | 83.04% | 83.30% | -0.29% | 79.80% | 3.62% | 83.53% |
数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2011-11-29