华商系基金遭遇股债双杀 未能顺应市场风格转换

　　基金年终盘点系列之2

　　■新快报(微博)记者 陈伟新

　　去年一举成名摘取年度排名桂冠的华商基金(微博)，今年终究未能逃出“城头变幻大王旗”的魔咒。截至12月20日的数据显示，去年风光无限的华商盛世成长，净值跌幅高达27.95%。客观地说，如果跟今年排名垫底的基金比较，华商盛世成长的亏损尚“不算严重”，但作为去年股票型基金的冠军，跑输同期沪深300(跌幅约为24.50%)，仍令很多基民失望。或许是“风水轮流转”的缘故，今年旗下的债券型基金也难逃亏损的命运，遭遇“股债双杀”的华商系显然卫冕无望。

　　追捧资金被深套

　　2010年，华商基金在该年度业绩冠军华商盛世成长的光环下，总规模冲至417亿元，排名由第40位跳升至第24位，成功实现了小型基金公司向一线大型基金公司靠拢的目标。然而追捧的资金还没来得及享受明星的光环，便迅速被深套。

　　2011以来，华商基金成功新发股票、债券型基金各一只，份额增长了20亿份，但受业绩拖累，其总资产规模在今年三季度严重缩水。据巨灵数据显示，今年三季度，华商基金的总资产规模为344.90亿元，重新回到了2010年四季度的水平。考虑到四季度资本市场的凄惨情况，华商基金四季度总资产规模低于去年同期水平将没有任何悬念。

　　一年前，外界对于华商基金的担忧正不幸被验证，小型基金公司在规模快速扩张后，投研以及管理能力能否跟进到位？以往靠精选个股，小资金专打“小麻雀”能否驾驭大资金上山“打老虎”？今年华商基金整体业绩的急速下滑在一定程度上验证了外界的担忧。

　　截至12月20日，华商盛世成长近一年的净值亏损率高达27.95%，在480只同类基金中(包含QDII)排名倒数第69位。同系的华商产业升级近一年净值跌幅更高达39.33%，距离目前倒数第一的银华内需精选只有不到3%，成为华商系跌幅最大的一只基金。

　　未能及时转换风格

　　深圳一位基金评级机构的研究员向新快报记者表示：“今年股市风格较去年出现了明显的风格变换，以往的高成长小市值个股成为了今年市场中的大熊股。基金经理的操作思路能否跟上市场的风格变幻及时转向很重要，规模迅速扩张后投研体系的建设和支持能否跟上更关键。”今年中期，华商原总经理助理、投资总监庄涛转投中信产业基金被看作其投研体系一次不小的地震。业界盛传庄涛的出走或许正是因为与孙建波的操作理念冲突所导致。对于这场外界看来的“地震”，华商内部至今仍保持平静，华商基金投资总监一职依然空缺。

　　去年华商之所以表现优异，与踏准板块、选中飙涨个股不无关系。然而，今年以来市场风格迅速转换，数据显示，今年以来中小板、创业板指数跌幅均超过30%，“高成长”的中小盘股在今年惨遭屠戮，股价被腰砍的中小创业板个股比比皆是，而华商基金却依然重仓配置小盘股、新兴产业，导致其今年净值大幅下跌。

　　以华商盛世成长为例，其三季报资料显示，第一大重仓行业为信息技术，配置比例高达17.51%，而全指信息指数今年以来逐季下跌，前三季度跌幅累计达到30%，进入四季度后该板块依然没有起色，截至12月20日，该指数四季度以来的跌幅已接近10%左右。

　　而华商系青睐的非新兴产业股表现也不给力。如华商产业升级第一重仓股包钢股份(三季报数据)在三季度就跌了33%，四季度以来又已跌了33%，导致该基金全年净值跌幅堕入倒数第一集团之列。与华商产业升级一同栽在包钢股份的还有华商领先企业，其重仓配置包钢股份超过8000万股。即使华商领先企业在今年一季度就已配了7300多万股，成本不算高，但按昨日不足4元的收盘价算，该基金应该也出现了上千万元的浮亏。

　　不幸踩中城投债地雷

　　2010年华商旗下债基也表现不俗，不过今年华商系的债基却让投资者很受伤。据Wind资讯数据统计，截至12月20日，华商基金旗下的6只债基金(不同收费方式分开计算)均出现了大幅下跌，其中的华商稳健双利B近一年净值跌幅高达11.16%，在224只债券型基金中排名倒数第五，与目前排名倒数第一的博时转债C的净值跌幅相差不到1%，而华商稳健双利A的净值跌幅为10.67%，同样位于倒数第一集团之列。而华商收益增强AB份额的净值跌幅均超过7%。此外，今年新发行的华商稳定增利AB份额的近半年净值跌幅均超过3%。债基亏损这么多与华商重配城投债、可转债相关。以华商稳健双利为例，二季报显示，其前十大债券品种有7只为转债，并重仓城投债10红投02(122875)，而该债在三季度跌幅高达24.42%。另一只重仓品种11临汾债也是城投债，三季度跌幅达到22%。

　　记者观察

　　基金业光环褪色

　　华商基金从去年的辉煌到今年的败走麦城，规模大幅缩水，可谓“一夜回到解放前”。其实，不单是华商基金，整个基金业都面临着这种发展停滞甚至倒退、资产总规模不断下滑的困境。数据统计显示，从2008年至今，基金管理的总资产规模正在以每年超过上千亿元的速度日渐萎缩。尽管各基金公司的创新产品从没有停止过，新基金不断发行，但都只是带来基金数量的增加，并没有带来基金规模的增加。

　　新基金发行规模甚至赶不上旧基金缩水，华商基金今年的糟糕表现只是目前整个基金业的一个缩影而已。出现这种局面显然与越来越多的投资者对投资基金的不认同有关。

　　开放式基金在中国的诞生已有13年的时间。投资者对投资基金已不再陌生。基金名义上是为持有人理财，但实际上，一些基金经理甚至根本就不把基金持有人的利益放在眼里，如在新股询价过程中，一些基金报高价，抬高新股发行价格，高价参与上市公司的定向增发。再加上在投资过程中并未体现出专业投资者的能力，导致投资者对基金的失望情绪不断增加。

　　基金业目前遭遇发展瓶颈与制度也有一定关系，比如基金管理费采取固定费率的提取方式，导致对表现优异的激励不足，基金公司往往只能通过营销扩大规模来获取激励，而规模扩大过快往往又会对投资决策和基金经理的运作带来冲击，一旦市场变化太快，新入场的持有人就会率先遭受损失，而在没有赚钱效应下，还要向基金公司交管理费，自然会扩大对基金行业的负面感知。随着越来越多的投资者选择了远离基金，基金业需要反思，作为专业投资者，该如何给予持有人以实实在在的回报。

　　华商系基金净值表现

　　基金名称 近一年净值涨幅

　　华商产业升级 -39.33%

　　华商领先企业 -31.58%

　　华商动态阿尔法 -28.66%

　　华商盛世成长 -27.95%

　　华商策略精选 -23.40%

　　华商稳健双利B -11.60%

　　华商稳健双利A -10.67%

　　华商收益增强B -7.46%

　　华商收益增强A -7.10%