南方基金：长期资金入市利好股市但短期效果有限

　　南方基金 杨德龙 韩海峰

　　上周市场持续低位震荡态势，全周上证综指微跌0.9%，收于2204点，深证成指下跌1.16%，收于8976点。从行业看，行业分化严重。其中石油、建材、煤炭、航空、家电取得正收益，而证券、电气设备、纺织服装、化工等跌幅达4%。

　　欧洲央行周三再祭“重拳”。当天，该行有史以来首次通过提供3年期无上限贷款的方式，向欧洲银行体系贷出数千亿欧元资金，此举有望缓解欧债危机所带来的信贷吃紧局面。根据欧洲央行北京时间21日晚公布的数据，当天的3年期贷款招标获得了总计523家银行的响应，最终贷出了4890亿欧元资金，远远超出了此前市场的预期。欧洲市场上周普遍上涨，法兰克福DAX指数上涨3%，巴黎CAC40指数上涨4.3%。

　　A股市场并未受海外市场影响，继续低位震荡的态势。市场传闻的各种政策利好并未得到证实，本周又有平安融资对市场带来压力，周五保障房政策得到进一步落实的消息为市场带来了一些动力。

　　值得注意的是，一些长期对市场利好的政策正在推进中。首先，证监会、央行、外管局联合发布《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》，允许符合条件的基金公司、证券公司香港子公司作为试点机构开展RQFII业务。该业务初期试点额度约人民币200亿元，试点机构投资于股票及股票类基金的资金不超过募集规模的20%。其次，证监会正在研究鼓励更多长期资金入市，鼓励公募基金、养老基金、社保基金、保险公司等机构投资者协调发展。长期资金的入市对于市场来说必然是好事，但是制度的制定和推进还需要时间，不可能在短期完成。春节前，准备金再次下调是大概率事件，信贷可能会加速投放，政策适度放松对缓解流动性压力有利。

　　本周5个交易日过后，2011年即将走入历史。回顾全年A股市场走势，在政策紧缩导致的资金面紧张、经济预期走低的背景下，市场逐级下探，跌幅远超年初投资者预期。截止上周五，A股上证指数全年跌幅达21.5%，沪深300指数跌幅24.6%，中小板指数跌幅36.3%，创业板指数跌幅33.1%。市场各主要指数均位居全球各大股市跌幅榜的前列。

　　展望2012年，市场基本面仍有进一步下降的空间，经济增速和企业盈利还将进一步恶化，相对有利的一面在于政策面的逐渐转向宽松，以及市场阶段性的流动性改善。在多空交织的综合影响下，2012年市场整体表现将略好于2011年，但仍以震荡反弹为主，大幅上涨的时机仍未到来。

　　短期来看，对市场依然持谨慎态度。虽然目前市场估值处于历史低位、已经进入价值区域，但流动性的改善还未见迹象，政策也未见有较有力度的实质性放松，预计未来一段时间市场将继续呈低位震荡筑底态势。