兴业全球基金陈扬帆：2012 寻底筑底

　　2012年是一个寻底筑底的过程，2013年市场会比较有希望。2012年的机会主要有两个方面：一是抓住比较大的波段性的反弹做波段，这是相对系统性的机会；二是当指数跌到一个平衡区域稳定时，可以自下而上地寻找一些机会。

　　在基金行业中，兴业全球基金一直是一家受到各方尊重的基金公司。不过，在2011年上半年，由于投资了双汇发展，兴业全球基金一度被市场各方质疑。但全年来看，兴业全球基金成功摆脱了双汇的阴影。按照银河证券基金研究中心的统计，兴业全球基金旗下平均股票投资主动管理收益率为-21.46%，在全部基金公司中排名第三位。近日，记者采访了兴全有机增长基金经理陈扬帆。

　　对于2012年，陈扬帆表示，他最担忧的还是市场的供求关系。“不同时期市场的主要矛盾各不相同，2012年市场的主要矛盾在于供求关系。从最近管理层一系列表态来看，IPO暂停或者放缓的可能性很小，甚至还可能加速，此外还有大小非减持以及各类再融资需要资金。而目前场内存量保证金也就1万亿左右，场外资金要入市成为增量资金，需要市场呈现持续的赚钱效应。对于全年行情，我持相对谨慎的态度，在这种供求关系下，指望一个比较可观的单边上涨，起码在目前是看不到的。”

　　对于2012年的宏观经济形势，陈扬帆认为，存在较大的不确定性，包括欧债危机的演进方式，包括通胀等等。“对于通胀，市场主流观点认为能够得到控制，但也有少数业界人士对此抱警觉的态度，我个人倾向于后者。”

　　对于市场普遍预期一季度可能会是经济最差的时候，陈扬帆认为，需要警惕实际情况会不会超出大家的预期，坏日子会不会更长，通胀会不会出现反复？“从货币政策来看，盯通胀的这根弦绷得还是挺紧的，比如说存款准备金率并没有出现市场此前预期的再次乃至连续下调，央行转而采用停发央票的方式来解决春节前流动性紧张的问题，这说明央行对于降准还是比较谨慎的，轻易不会动用这剂药，或者说不会用得那么频繁。就好像孩子发烧了，抗生素是有效的退烧方法，但是如果用冷水毛巾敷一敷也能退烧，那首先采用的将是这种相对温和的方法。”

　　从各基金公司的2012年投资策略来看，主流观点认为，2012年趋势性上涨可能性较小，很可能将呈现结构性和阶段性的机会。对此，陈扬帆认为，2012年是一个寻底筑底的过程，2013年市场会比较有希望。2012年的机会主要有两个方面：一是抓住比较大的波段性的反弹做波段，这是相对系统性的机会；二是当指数跌到一个平衡区域稳定时，可以自下而上地寻找一些机会。“之所以说要等到指数相对稳定，是因为选择个股获利得有一个环境。在一个单边下跌的市道中，某些资质不错的个股也可能会被市场裹挟着下跌。个股选择上要注意两个原则：一是性价比高，也就是估值比较有吸引力的，另一个就是确定性。”

　　对于市场的风格转换，陈扬帆表示，现在有不少蓝筹股估值是比较便宜的，比如银行股PB就不高。持有这样的头寸，会比较踏实，不用一有风吹草动就跑进跑出。而新股发行市盈率的下行将会对次新股板块的估值构成直接压力，而且IPO带来的新股供应充足，因此中小股票的风险仍然不可忽视。“如果说2012年不是一个相对热闹的市场，那么投资上就要考虑流动性风险，这也是蓝筹股体现优势的地方。当然，这并不是说完全不投资小股票，一些真正的成长股仍然具有不错的投资价值。”

　　采访的结尾，陈扬帆总结说，2012年的整个行情恐怕不会一帆风顺，目前还看不到支持行情大转折的因素，许多前期我们担忧的问题也都没有改变，建议短期内大家还是稳健对待，谨慎操作。