仅21%私募看涨4月行情 不排除创新低可能

　　2012年4月中国私募基金调查问卷之一

　　私募排排网  陈伙铸

　　摘要：

　　仅21.43%私募看涨4月行情 不排除创新低可能

　　3月私募大幅减仓14.07%  4月操作谨慎将继续减仓

　　消费、新兴产业、医药再度成私募重点配置品种

　　50%私募认为反弹已经结束

　　经济走势和货币政策将决定A股走势

　　2012年3月，A股阶段性反弹见顶，应声向下，沪指下跌6.82%，深成指下跌6.41%，沪深300下跌6.8%，中小板综指6.09%，创业板综指更是大幅下跌8.25%。市场整体表现欠佳，板块上也表现乏力，但部分个股却相当出色，如高送转概念仍是一枝独秀，川润股份、超华科技等展开暴涨之路，利好刺激的斯米克和维维股份等股表现也不遑多让，个股分化较为严重。

　　市场整体孱弱，私募基金的整体表现也不佳，业绩分化得较为严重，截至4月9日，12只私募基金产品收益率超过10%，其中“西安信托-龙腾9期”以20.25%的高收益高居榜首，而48只产品跌幅超过10%，表现惨淡，这和私募基金对4月整体较为乐观有关。

　　4月，私募基金对行情如何研判？青睐哪些板块的投资机会？对市场的反弹之路持怎样的态度？对经济走势、通胀走势和市场资金面等因素持怎样的态度呢？针对这些问题，私募排排网对全国近40家私募基金公司进行问卷调查。

　　仅21.43%私募看涨4月行情 不排除创新低可能

　　回顾私募排排网数据中心3月调查，60%私募看涨3月行情，32%私募认为会横盘整理，仅有8%私募看跌3月行情，私募基金对3月行情乐观。虽然私募看好3月行情，但在操作策略上却相对2月谨慎，私募基金预计3月平均仓位为59.52%，相对2月下降4.13%。

　　对4月行情，私募基金十分谨慎，据私募排排网数据中心调查，仅有21.43%私募看涨4月行情，较上月大幅下降了38.57%，35.71%私募认为会横盘整理，42.86%私募则认为市场会继续下跌，较上月大幅增长34.86%，私募的观点变化可谓剧烈(如图一)。

　　图一

　　看涨私募主要认为经过3月的技术性调整后，市场的调整幅度已经足够，有可能会继续反弹脚步；从市场消息面看，暖风频吹，新股发行制度改革继续推进，而QFII和RQFII的额度放宽，养老金入市等都会给市场带来实际性的利好，资金面的宽松会推动市场的上涨；经济面并没有预期差，PMI数据显示市场或已见底。

　　悲观私募主要是认为经济走势严峻，经济下滑或会超过市场预期，未来或会进一步走坏；随着一季报的披露，今年上市公司盈利的下滑会进一步体现出来，压制市场的上涨；部分农产品价格高涨、油价上调等使得通胀有可能再度高涨，会对市场形成压力；虽然市场上暖风频吹，但实际性作用并没有体现出来，市场仍然处于弱市心态。

　　金中和投资研究总监吴蕊表示对未来行情相对乐观，原因在于大盘股目前的估值确实处在历史最低的水平：“站在现在这个时点我们说还有牛市的话，可能确实经受了一些考

　　验，我们觉得这里有风险，最大的风险是政策应对的风险，1、2月份工业增加值在11%，政府会不会出现利好的措施，这也是我们拭目以待的。”

　　去年的私募冠军呈瑞投资则倾向于认为2012年是“见底之年”，研究总监李世全表示，“中国经济从改革开放以来演变的走势来看，基本上有5年周期的规律，上一波峰值出现在2007年，根据5年的调整周期，基本上今年应该是见底的，这是中国经济的大格局。根据对每一个5年规划固定资产投资的增速观察，每一个5年规划的第二年，固定资产的投资速度明显超过第一年，虽然目前整个经济还处在下滑的进程当中，但相信在今年很有可能出现转机。”

　　2010年冠军世通资产常士杉对未来市场谨慎，“我们对市场的总体表现并不乐观，后市大盘还将下跌，甚至不排除有创下新低的可能。”

　　看跌的理由有：一是3月CPI反弹幅度会很大，管理层在货币政策上并没有出现真正的宽松，更多的是“只打雷不下雨”。因此，接下来披露的CPI数据将考验市场，市场的成交量也并不给力。

　　二是目前实体经济比较困难，特别是出口业。据调查，之前能在一季度做十几亿订单的出口企业，一季度只做了3000万元，连30%都不到，因此一季度上市公司的业绩也可能打压A股。

　　三是现在资金出逃创业板十分明显。目前已有470亿元资金出逃。以创业板为代表的小盘股是市场活跃的品种，而资金在此时出逃，意味着资金比较看空，最起码也是十分谨慎的。因此，不太看好后期走势，当然短期内大盘或许仍然震荡阴跌，拖累市场信心。

　　3月私募大幅减仓14.07%  4月操作谨慎将继续减仓

　　3月，随着市场的下跌，私募大幅降低了仓位，体现了灵活性的优势，据私募排排网数据中心调查，私募基金3月的平均仓位仅为49.58%，低于半仓，比2月的63.65%大幅下降了14.07%，可见，私募基金虽然对3月行情乐观，但操作上却相当谨慎，也符合他们意愿减仓的操作策略，市场一旦有风吹草动，立即采取了减仓的策略。

　　具体数据上，16.67%私募的仓位低于30%，41.67%私募的仓位介于30—50%，而50—80%仓位的私募为33.33%，仓位高于80%的私募仅为8.33%(如图二)。

　　图二

　　4月，私募基金的操作进一步谨慎，预计平均仓位仅为43.75%，比3月进一步下降5.83%， 58.34%私募的仓位低于50%，其中，25.01%私募仓位低于30%，33.33%私募预计仓位为30—50%，而50—80%仓位私募也为33.33%，80%以上仓位的私募为8.33%(如图三)。

　　图三

　　从调查结果看，私募基金对4月行情相对悲观，操作上也比较谨慎，但随着行情的变化和消息面的变化，私募基金的灵活性优势会继续得以体现，仓位的变化可能会发生较大的变化。

　　消费、新兴产业、医药再度成私募重点配置品种

　　3月的市场惨淡，各大板块亮色也不多，但个股却精彩不断，据私募排排网数据中心调查，私募基金3月重仓板块仍以消费、新兴产业和医药为主。

　　其中，58.33%私募配置了消费股，25%私募配置新兴产业，16.67%的私募则青睐医药股，经过前期的漫长调整后，被私募长期看好的这些行业再度受到了私募的重点配置。另外，有色金属、地产、电子、交通运输、科技等也是私募重点配置的板块(如图四)。

　　图四

　　4月，私募基金又青睐哪些板块的投资机会呢？据调查，私募基金4月的配置仍主要延续3月的配置，消费、新兴产业和医药仍然最受宠，其中，58.33%私募重点关注消费，新兴产业也得到了41.67%私募的青睐，25%私募则看好医药股的机会，军工也受到16.67%私募的关注，而TMT、化工、电子、有色金属、科技和旅游等各有8.33%私募看好(如图五)。

　　图五

　　常士杉表示“我们是比较看好大消费和新兴产业，但操作上，我们会重点侧重于超跌股，即已经跌到前期低点的品种，此外估值比较低的品种也可关注。仓位方面，我们总体控制在5成，当然也会关注市场的走势，伺机变动仓位。”

　　李世全则认为今年从策略上来讲，还是要做拳击式投资，板块方面，优势资源、节能环保、机电、军工，有望成为今年的投资热点。

　　50%私募认为反弹已经结束

　　3月，市场春节以来的反弹戛然而止，出现大幅的调整，将之前的反弹尽数回吐，此次是反弹的技术性调整，还是意味着反弹已经结束，行情不再呢？

　　据私募排排网数据中心调查，50%私募认为反弹已经结束，33.33%私募则比较乐观，认为此次反弹只是正常的技术性调整，未来仍有上涨空间，16.67%私募则认为要进一步观察(如图六)。

　　图六

　　大多私募认为反弹已经结束，从春节以来的反弹是在货币政策放松、房地产调控放松、资金面宽松等预期推动的，但目前看来，预期并没有得到实质性的印证，支撑市场的反弹动力已经减弱，加上经济的下滑、通胀可能反复、市场的脆弱心态等因素，市场的反弹已经宣告结束。

　　另外一部分私募则比较乐观，认为此次调整仅仅只是技术性调整，是市场大幅反弹后的正常调整，未来，随着我国政策的进一步回暖，市场有望继续走高，可以适当捉住机会建仓，买入超跌股。

　　“我们认为大盘短期反弹没有完，毕竟前期大盘暴跌，现在的反弹是技术性反弹。不过高度不好说。”广州赢隆投资管理有限公司董事长罗兴文说。

　　经济走势和货币政策将决定A股走势

　　4月，哪些因素会影响A股的走势呢？据私募排排网数据中心调查，经济走势和货币政策的变化将决定市场的走势，66.67%私募认为经济将决定市场的走势，需要重点关注宏观经济数据的变化，货币政策也被58.33%列为重点关注的重点因素。另外，欧债危机、房地产走势、新股发行改革、养老金和通胀等因素也是私募重点关注的因素(如图七)。

　　图七

　　从市场的预期看，经济走势和货币政策预期的变化无疑是A股3月调整的重要原因，经济的下滑会否超出市场预期，货币政策会否放松，将会是4月市场走势的决定因素之一。