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余丰慧:美若关闭两房我所持债券咋办

2011年02月12日 01:00 来源:京华时报

  ■资本论

  有消息称,美国白宫最早将于当地时间11日提出一项方案,逐步削弱联邦国民抵押贷款协会(下称“房利美”)与联邦住房贷款抵押公司(下称“房地美”)的作用,并最终将这两家机构关闭。

  此消息一出,中国所持“两房”巨额债券安危问题又成为议论和关注焦点。关于中国持有“两房”债券到底有多少,一直是谜团。有媒体猜测是5000亿美元、4500亿美元,标准普尔曾经在报告中指出,中国金融机构持有“两房”债券总额达到3400亿美元。无论5000亿、4500亿还是3400亿都不是小数目。可以说,一旦“两房”以破产形式关闭,中国所持债券面临巨大风险肯定是无疑的。

  去年年中“两房”从股市退市时曾经引起一波对中国所持债券安全的担忧。但是,国家外汇管理局表示,我国外汇储备没有投资“两房”股票,“两房”的债券还本付息是正常的,价格稳定。去年9月美国国会众议院金融机构委员会主席、民主党人巴尼·弗兰克建议联邦政府应取消两大住房抵押贷款融资机构“房利美”和“房地美”。笔者当时曾经撰文指出,美国政府关闭“两房”,使其破产的可能性不是没有。现在,终于露出了狐狸尾巴,逐渐向关闭、破产“两房”的目标在靠拢。

  从美国政府去年指令“两房”退市看,美国对于“两房”问题已经在寻找后路和出路,试图赖掉巨额债券的狐狸尾巴已经露出来了。一个市值仅剩不到10亿美元,而且市场投资者对其彻底失望,而仅债券债务就达5.2万亿美元的“两房”,在美国政府看来已经无药可救,也无力可救,其思考的是如何摆脱“两房”拖累:拖累纳税人;拖累美国财政;拖累美国经济二次探底。在以本国利益最大化面前,一切都得让路,美国政府根本不会考虑海外持有的巨额债券损失。既然是间接担保,美国政府肯定会找出一个貌似合理合法的借口,使得自己脱离干系,使得别国投资者套牢损失。

  一些专家、官员回应中国百姓不必对“两房”债券安全问题担忧的理由主要有以下几点:首先,认为美国政府拥有“两房”约80%的股份,是最大股东,美国国内持有“两房”债券的80%,按照目前“两房”债的规模,外国投资者持有的量应该在1.2万亿美元左右。必须清醒认识到,一旦“两房”破产关闭清算,“两房”总市值仅剩不到10亿美元,却可以“赖掉”海外1.2万亿美元债券,孰轻孰重一目了然,这个账美国能够算清楚。美国国内虽然持有80%的债券,而其面临的风险有限。因为美国国内投资者特别是债券投资者,一般都有商业性保险,最终真正损失到投资者头上非常有限。其次,认为有美国政府的承诺和担保。正如资深经济学家鲁政委的报告中认为:在美国法律框架下,所谓的“政府支持”机构,其本质仍是私人机构,只不过其设立和经营需美国国会特许,本质上并不享有政府信用。最起码美国政府担保一部分,投资者也必须损失一部分。再次,满足于“美政府不会很快淡出‘两房’”。这种心理本身就是一种不自信的表现,是一种得过且过、回避问题和拖延风险的表现。我们现在要思考的是,不会马上“退出”,言外之意是最终将会退出甚至使得“两房”破产。那么,一旦美国政府全身而退使得“两房”破产,中国几千亿债券是否会打水漂呢?面临血本无归的可能性巨大。因为,“两房”所剩资产已经非常有限,而负债却是天文数字。同时,即使美国政府不会很快淡出“两房”,试问我们拿着一笔没有一点流动性、不能变现的投资、死资产,其风险可控吗?

  面对巨大的“两房”债券风险,中国一方面要敦促美方不得使“两房”走向破产清算境地,另一方面要通过与美方谈判、沟通等使得其拿出可靠、具有法律效率的保证。再者,具体投资美国“两房”债券的金融机构应该迅速采取有效保全措施,能够卖出的尽量出手。

  特约评论员余丰慧独立财经评论撰稿人

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