◆经济导报评论员 兰恒敏     

　　央行副行长、国家外汇局局长易纲日前在香港参加一个论坛时表示，中国目前的利率水平“很舒服”。他预计5、6月份是国内通胀压力最大的时候，但下半年将有所缓解。

　　“很舒服”，意味着易纲认可当前的利率水平，不高不低正合适。但是对易纲的这一判断，我们并没有很舒服的感觉。笔者以为，经过调控以来的3次加息，目前的利率水平仅仅有点“想舒服”的意思。要想彻底“舒服”，至少还要再加息一次。

　　对许多人所关心的“负利率”问题，易纲回应说，实际利率水平要放到中长期的时间段来看。目前中国一年期存款利率是3%，贷款利率也有6%以上，相比其他国家的低利率或者零利率，这个利率水平是“很舒服”的。“利率太高会引来热钱。”

　　对易纲的这段话，笔者有三点不同意见。一，目前中国的存贷差高达3%，在世界上是很高的。公众承担的是“负利率”，企业承担的是高融资成本，都不“舒服”。真正“舒服”的是银行。二，啥叫“中长期看”？公众对负利率和高物价已经差不多容忍2年了，不会让公众中长期容忍10年、20年吧？三，关于“利率太高会引来热钱”问题。回顾央行的调控手段，“重数量型工具轻价格型工具”是其显著特点，即喜欢运用存款准备金率，而不太喜欢用利率工具，背后的重大考量就是热钱问题。笔者始终认为，央行对热钱的担心有些过重了。想想看，每次加息0.25%，3次加息一共才提高利率0.75%，对热钱有多大的吸引力？热钱真正感兴趣的不是那点可怜的息差，而是通货膨胀下的资产价格上涨，后者才是真正有油水的一块。因担心热钱进入国内吃息差而顽固地维持负利率，从而使通胀难以控制，这是图小便宜吃大亏。

　　当然，干什么吆喝什么，易纲先生身为国家外汇局局长，重视热钱也是应该的，但央行在选择调控工具的时候，也应该综合考虑不同群体的利益诉求。长期的负利率已经大大侵蚀了民众的财富，民众很不“舒服”，这一点必须纳入政策考虑的范围。

　　那么现在的利率究竟处于什么水平呢？打个比方，如果一个壮汉一次能吃4个馒头，那么前3次加息就是吃了3个馒头，现在还差1个馒头(再加息1次)。

　　说还需要加息，是因为通货膨胀的因素并没有得到根本性的消除。前3次加息，主要消化了国内4万亿元刺激和美国“量化宽松”后果；再次加息，需要消化“日本版量化宽松”和利比亚动荡可能造成的石油价格上涨。前几天笔者到市场买菜，菜价仍然死贵，估计3月份CPI数据很难下降。在物价想降未降的敏感时刻，调控稍一松手，通胀就会反弹，更难治理。

　　说大概只需要1次加息，是因为PMI在下降，2月份CPI与1月份持平，物价上涨势头有终结的征兆；特别是，前些天央行和海关发布的报告中，居民的消费意愿和消费额都在下降，“靠消费增长弥补调控造成的下降”愿望有落空的风险。如果投资和出口下降，而消费没有“如约上涨”，经济就有大幅下滑的风险。这样的事情我们不是没干过。

　　所以，再加1次看看，似乎是当前最明智的选择。