笔夫

　　 美元正面临着最重要的技术突破，也许也是两年来最重要的突破。

　　 而市场却在等待美联储的QE3。

　　 美股道琼斯指数已经连续下跌30个交易日，从最高点位12876点跌去了1000点。自从2009年3月份美联储启动首次量化宽松政策以来，道琼斯工业平均指数上涨幅度已经达到100%，持续时间长达两年零三个月，其表现远远超过中国A股。除了对于经济复苏的预期之外，其股市良好的表现完全得益于美联储的量化宽松政策，在去年11月份伯南克的公开撰文中，他明确表示，高股价有益于增加消费者的财富效应并增强消费信心，从而增加开销，有利于经济复苏。托市是伯南克政策的重要出发点。

　　 所以我们应该一点都不奇怪，为什么美联储再次推出QE3的说法会在市场甚嚣尘上，这只是一个简单的逻辑而已，如果伯南克继续在乎股市的走势，那么自然会继续推QE3救市。

　　 关键的问题是，与去年8月份之前相比，美国经济目前所面临的环境已经改变，虽然经济复苏成果难以得到完全的肯定，但是，与QE1\QE2时1%的通胀率相比，目前的通胀率已经超过2%，并且仍在继续上升，美国人已经由通缩预期转变成通胀预期，量化宽松实际上完全失去了它的存在基础，伯南克的政策目标如果过于单一，继续其从未被验证过的经济拯救实验，其后果不堪设想。

　　 尽管存在QE3的市场预期，一般说来，量化宽松的继续会压低美元价格，但从技术上看，美元价格却显示出无法阻挡的上涨欲望。笔夫近期反复强调的是美元的技术走势，而对于基本面，感觉仅仅是在与读者没话找话而已。我的直觉是，之前所强调的各种基本面的理由都是错误的或者牵强附会的，而只有上涨趋势是正确的。

　　 今后一段时间，影响美元走势的是以下几个因素：美国经济基本面、欧洲债务危机、QE3、美国债务上限。

　　 现在看来，依托美国经济基本面因素而看多美元的想法可能过于超前，因为近期经济数据的波动会动摇其中一些人的想法，但这也并不太要紧，因为，避险需求同样可能导致美元币值回升，如果美国及全球股市持续动荡，投资者必将增加对美元货币的需求。这是容易被人所忽略的一个方面。

　　 近期笔夫反复强调的一点是，由于欧洲债务危机持续恶化，欧元真的已经相当危险，一周以来，欧元对美元比价跌幅超过5%，这应该只是事情的开始，在一揽子货币中，欧元占有最大的权重，欧元下跌的开始也就是美元强势的起点。欧债危机正在循着这样一条路径前进：希腊违约、希腊危机传染到葡萄牙和意大利、其余国家债券遭抛销、融资成本进一步上升、南欧众多国家脱离欧元区、欧元分而治之。

　　 还有人提到了美国债务上限。美国共和民主两党可能会就此展开协商，我们并不知道结局会怎样。但问题是这两种结局，哪种更容易导致美元出现下跌呢？如果提高上限，大家可能理解成美国债务总额扩大，美元应该承压。但笔夫的理解是，债务上限的提高导致市场对于债务违约担心的消退，因为美国政府融资渠道敞开了。如果不提高上限，就会有人像我这样理解，认为美国存在违约的风险，而另一部分人则会认为，奥巴马政府不得不老老实实削减政府开支，减少赤字，从而有利于美元的上涨。这真是一个有趣的视觉差。

　　 当然市场最挂念的是伯南克是不是真的会实施所谓的QE3，尽管笔夫不相信真有这种可能性，道理我已讲述了好几次。所以，除非笔夫真的亲耳听见从他嘴里讲出quantitative easing 3这个词，否则，笔夫坚信，美元将会强势反弹，让那些所有看空美元的人跌破眼镜。