中南建设：立足三四线城市 适度增长依然可期

　　南建设（000961）2011年中报点评

　　8月24日消息，公司公布2011年中报：公司实现营业收入487，106.58 万元，净利润40，997.20万元，较上年同期分别增长22.35%和21.24%；实现每股收益0.35元。公司业绩实现基本符合预期。

　　销售情况好于预期，土地储备增加放缓。报告期内，房地产开发实现营业收入192，898.88 万元，比上年同期上升了20.39%；毛利率37.62%，较上年同期增长2.62个百分点。建筑工程总承包实现营业收入291，543.34万元，比上年同期增长了23.21%；毛利率18.68%，比上年同期增长2.52个百分点。1-6月，公司实现销售面积411，262 平方米，销售金额300，632万元，同比分别上涨了93.86%和73.22%。

　　公司结算面积304，176平方米，结算金额192，898万元，同比分别增长15.27%和20.39%。从公司整体的表现来看，公司销售情况较好，超出预期。但是土地储备增加只有两项，而公司年初剩余房源较少，业绩实现保持高速增长的可持续性略为下降。

　　立足三四线城市发展，增长潜力依然较大。从未来的发展看，公司项目发展的重点还依然在三四线城市。而在宏观地产调控的背景下，限购政策已逐渐扩展至二线城市，而三四线城市房价受到的影响较小。另外，“建筑+地产”模式在未来土地的一二级联动方面具有一定优势，公司增长潜力依然较大。2011年，公司计划获取4个以上新项目，土地面积增加4000亩以上，其中通过打包拿地方式所获得项目占到80%。目前公司已并成功进入淮安、营口房地产市场，获取一期开发土地。一级土地开发项目进展正在稳步进行。

　　给予“增持”投资评级。预计公司2011至2013年的EPS分别为0.85元、1.06元和1.38元，对应动态市盈率为15倍、12倍和9倍，给予“增持”的投资评级。

　　

(作者:肖剑)