海螺水泥：产业资本增持意味着风险已大部分释放

　　2011年9月20日，海螺设计院通过上海证券交易所交易系统增持了本公司3，206，320股股份，约占本公司总股本的0.06％。本次增持后，海螺设计院持有本公司18，105，313股股份，约占本公司总股本的0.34％。后续增持计划:海螺集团或海螺设计院拟自2011年9月20日起的未来6个月内视市场行情决定是否继续通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份，若继续增持，增持比例不超过本公司总股本的2%（含本次已增持的股份）

　　评论：

　　1、产业资本增持是底部区域信号之一

　　周期性行业在趋势向下过程中往往找不到底部的合理的估值依据。由于未来的盈利预测充满着不确定性，因此我们建议关注PB和产业资本的动作。

　　从PB的角度来说，目前海螺PB为2.2倍，开始接近2010年中期的位置（2倍），2008年的低点是1.3倍。2005年的低点是1.5倍。PB可以作为参考的背后逻辑是不会出现亏损。与2008年、2010年相比，好的地方在于产业集中度；不利的地方在于目前所面临的需求前景可能要更差一些。但总的来说，底部的盈利能力是在抬升的。

　　产业资本增持算一个相对靠谱的信号。这意味着公司认为企业价值相对于重置成本开始变得有吸引力。这在新增产能受限的情况下是有意义的。上一次海螺的增持是从2009年8月开始，到2010年8月结束。

　　

(作者:王晶晶)