好当家：海参捕捞量将大增

　　好当家(600467)今年海参的捕捞增速将较去年明显加快，预计同比增长50%左右，略超2000吨，而2012年的捕捞量预计可达2800万吨，捕捞量的快速增长主要来源于投苗数量的增长(增发项目达产后的养殖面积扩张)、亩产的提升和综合管理能力的增强。同时，由于公司2010和2011年的投苗量较多，2013和2014年的捕捞量或将较为乐观。

　　公司今年春季投苗量即有接近1亿头(折合约1.8亿元，且大部分为100头/斤以下的较大苗种)，这部分苗种将在2012年秋捕收获。同时公司10万平方育苗水体募投项目将于10月份投产，投产后公司将合计具备约14万平方水体的苗种产能。公司在自有苗种产能大幅提升的同时(预计总计可以涵盖公司75%的苗种需求量)，海参养殖的毛利水平也将有所提升(我们推测当前苗种成本占比整个养殖成本的60%以上)，并有助于提升参苗的存活率。

　　公司大坝预计将于明年3月份合拢(目前尚有约3000米的缺口)，届时是否春投要视合拢后的改造进度而定，若进展顺利，将先行改造5000亩并投放春苗，若进度缓慢且不符合投苗标准，公司或将暂养一茬海蜇，然后秋季再行投苗。推测公司今年海蜇的捕捞量有望达到5000吨，收入同比增长大约25%，明年产量将增长80%~100%。

　　预计公司2011年海参销量2025吨，平均价格193元/公斤，2012年销量2800吨，平均价格205元/公斤，2011和2012年的每股收益分别为0.35元和0.51元，维持公司“增持”的投资评级。海通证券