巨龙管业：战略布局 迎接历史机遇

　　1、快速成长的PCCP管道制造商：公司主要产品为PCCP、PCP、RCP和自应力管等四大系列混凝土管道，其中主导产品PCCP业务快速发展，08-10年该产品收入年均复合增长率为47%，收入占比由50%提高到74%。2009年公司产能位于全国PCCP管道主要生产商前八。

　　2、行业面临前所未有的发展机遇。（1）“十二五”期间水利投资将全面提速：2011年中央一号文件指出通过5-10年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后局面。（2）城市供水：我国2/3城市存在不同程度的缺水，年缺水量约60亿立方米，城市化进程增加水资源需求，同时城市第二水源建设完成量较少；跨流域调水、城市供水必须通过大口径、长距离的混凝土输水管线来实现。（3）环境治理与保护：环保意识增强要求企业、城市污水集中处理，PCCP管道良好的抗渗性可用于截流和输送污水。

　　3、战略布局推动产能扩张：公司目前产能以浙江、福建、江西所在长三角为主，募投项目加强对重庆、河南基地建设，以辐射西部、中部市场，建成后将增加PCCP产能170公里。

　　4、盈利预测：预计11-13年EPS分别为0.61元、0.84元、1.13元，三年净利润复合增速28%，发行价对应12年动态PE19.2倍，与同行业上市公司估值相当。

　　5、风险提示：水利投资低于预期、原材料价格波动。

　　

(作者:徐永超)