光线传媒：影视剧投资夯实公司发展壮大之路

　　东兴证券

　　事件：

　　公司9月29日晚间发布公告，公告超募资金使用计划：

　　1)公司拟使用超募资金2亿元参与电视剧投资。公司对共同投资作品享有署名权并获取投资额的10%-12%的固定投资收益回报。

　　同时，公司拥有每一部合作作品的地面频道的有播映权的有偿优先购买权。

　　2)公司拟使用部分超募资金1亿元以增资方式投资全资子公司北京光线影业有限公司，用于《鸿门宴》、《梦游3D》、《极速天使》、《午夜火车》及《四大名捕》系列三部影片的拍摄、制作和发行。

　　观点：

　　1.优质合作对象与固定收益协议使公司稳健切入影视剧内容制作。公司电视剧投资的合作方狂欢者是东阳新经典影业有限公司(以下简称"东阳新经典")旗下的全资子公司，负责电视剧的制作和发行。东阳新经典是国内著名影视剧投资制作发行机构之一，致力于影视剧投资、制作、发行、广告和艺人经纪等领域。其2011年在各大卫视播映的电视剧作品包括：《人到四十》、《你是我兄弟》、《告密者》、《请你原谅我》等高质量影视剧作品。制作中和即将开机的有《后厨》、《倾城雪》、《传奇之王》、《一仆两主》、《银婚》、《孤军疑云》等电视剧。经公司与狂欢者初步商定，公司暂计划对《赏金猎人》、《谍恋花》等16部作品进行投资摄制。在保证优质合作对象的同时，固定收益的投资回收形式再一次体现了公司一贯稳健的作风。

　　2.电视剧投资有助于深化公司与电视台合作关系。频道联供网是公司的地面电视联供网未来发展的方向。截止2010年底公司合作频道307个中，频道联供网为142个，节目联供网为165个。今年频道联供网的发展速度放缓，同时过去三年频道联供网的迅速增加对于广告收入的增长贡献并不明显，我们判断主要有三个原因：

　　1.公司频道联供网6个小时的娱乐节目类型相对单一。这也意味着可以选择合作的地面频道范围受到限制。

　　2.大部分频道联供网为普通地级市频道与县级频道，是公司合作频道中价值较低的部分。

　　3.公司原创娱乐节目过多的光线烙印阻碍了电台与光线合作的进一步深入。电视剧对于绝大部分电视台均是重要节目构成，能很好的扩展公司意向合作电视台的范围。而电视本身内容中立的属性也能深化公司与电视台的合作，避免电视台的"失落"感。电视剧是公司发展频道联供网的利器。在电视剧版权不断升温，精品剧依然难寻的阶段，公司参与优质电视剧投拍将为公司电视剧推动频道联供网的战略提供保障。