广济药业：盈利改善 底部崛起

　　北京首证

　　广济药业：公司是一家以生产，销售医药原料药及制剂，食品添加剂，饲料添加剂为主的国家重点高新技术企业，主要生产核黄素，其销售收入占公司营业收入的比例为80%左右。公司立足高新技术，坚持走自主创新之路。通过革命性技术变革，攻克了利用大米代替糖蜜生产维生素B2的难题，生产效率大幅提高，成本大幅降低，年产量超过2300吨，产量跃升为世界第一，树立起民族VB工业的强势品牌。

　　核黄素属于维生素B族产品，是小品种维生素，种类比较多，是饲料中的一大类原料。核黄素全球年产量均在一万吨左右，而年需求量只有7000吨，有一定产能过剩的压力，因此，生产企业主要靠成本竞争。目前全球核黄素产量排名前三的企业分别是广济药业，巴斯夫，帝斯曼。3家的产量已经占据了全球超过80%的份额。除开广济，其他两大厂商均在欧洲，而欧洲的人工及原材料成本明显高于中国，因此未来核黄素产业向中国等亚洲国家转移是大势所趋，广济在同欧洲公司竞争时有着明显的成本优势。

　　2010年，由于受上游原料涨价因素的影响，公司的业绩不尽如人意。进入2011年以来， 随着核黄素出口销量的好转和价格的上调，公司业绩复苏明显，一季度就同比增长了50%。近期，公司再次上调了80%饲料级核黄素销售价格，与之相对的是该种类核黄素的上游生产原料玉米的国际报价下跌了25%，利润空间随之打开。预计公司今年全年的业绩都将保持增长态势。

　　二级市场上，该股正处于反弹的初级阶段，技术形态向好，量能释放有序。预计在产品涨价， 上游成本压力降低等利好消息的刺激下，该股有望走出一波上涨行情，建议投资者重点关注。