得润电子：高端产品产能释放 公司步入新一轮增长

　　高端连接器放量，公司跨入新蓝海。CPU、DDR连接器作为精密制造产品，质量和性能稳定要求高，进入门槛较高，全球仅少数厂商包括富士康、泰科及公司在内的3-5家公司可提供。公司作为服务好、响应速度快的本土厂商，于10年通过国际连接器巨头泰科认证，为泰科提供CPU、DDR连接器配套。基于控制成本压力，泰科逐步将产能外包给公司。公司CPU、DDR连接器产能在逐步释放，7月份CPU连接器产量为1KK，估计年底前达2KK/月。未来产量将继续上升。DDR连接器6-7月产量为5KK/月，年底目标为7-8KK/月。CPU、DDR连接器毛利率较现有家电连接器（15-18%）高，可达20-30%，其中CPU连接器毛利率可达30%。CPU、DDR连接器放量不断提升公司盈利能力。

　　传统家电连接器业务平稳增长。公司家电连接器业务比重占主导，占比70-80%。公司是国内最大的家电连接器厂商，主要客户是康佳、创维、长虹、海尔，占这些客户连接器的大部分份额。今年公司给TCL供货开始放量。家电连接器依然保持稳步增长态势。

　　汽车连接器、LED支架公司未来新引擎。汽车整车线束及连接器方面，公司现参与奇瑞几十个车型的开发，为其A点供应商、是江淮汽车的候补供应商。估计11年有1-2千万元收入，毛利率20-30%，高于传统业务。公司正积极开拓其他车厂的业务。

　　LED支架已开发多款产品，培育新增长点。

　　公司正处高速增长期。预计2011-13年EPS分别为0.61、0.94、1.12元，PE分别为36.1、23.2、19.5倍。给予“买入”评级。建议逢低买入。

　　

(作者:蒋传宁)