科新机电：核电市场的拓展决定未来发展空间

　　上海证券

　　核电飞速发展拓宽高端压力容器市场。

　　根据国家核电规划修改草案，到2020年，我国核电运行装机容量要达到7,500万千瓦，需建设75座百万千瓦级的核电站。

　　以此计算，预计核电建设总投资将达到9,400亿元，其中设备投资约4,230亿元。如果按核岛、常规岛、辅助设备国产化率分别为70%、80%、90%计算，那么国内设备企业将分享约3,224亿元的市场，核岛二、三级设备和辅助设备将有约800亿元的市场，核电设备产业发展潜力巨大。

　　居一隅的中小压力容器制造商。

　　偏公司主要销售区域为四川、重庆、青海、云南等西部地区。

　　2008年在西部地区专业制造企业中公司压力容器设备产品销售收入位居第六名。而从全国范围来看，2006~2008年公司压力容器设备在国内市场的占有率分别为0.35%、0.38%、0.43%，规模、实力并不突出。

　　业绩将保持持续增长。

　　目前，公司持有的订单金额达到1.56亿元，部分产品交货期已排至2011年。初步估计，2010~2013年公司归属于母公司净利润的增速变化预计为30.33%、9.61%、39.00%、20.57%，相应的摊薄后每股收益分别为0.53、0.58、0.81和0.97元。

　　定价结论。

　　综合考虑可比公司以及最近上市的创业板公司的估值情况，我们认为给予公司2010年32.5~39倍动态市盈率较为合理，公司合理估值区间为17.21~20.65元。