：信息时代的安全使者

　　报告摘要:

　　网络犯罪高发催生行业快速成长。近些年来，全球网络威胁持续增长，各类网络攻击和网络犯罪现象日益突出，带动了全球信息安全市场稳步增长。2010年全球信息安全市场规模约为695亿美元，行业增速连续稳健提升。国内方面，2010年国内信息安全市场规模达到109.63亿元，较2009年增长18%，增速进一步提升。

　　产品优势铸就公司龙头行业地位。2010年在IDS/IPS、UTM、SOC 三大关键市场，启明星辰均以第一名的成绩摘得桂冠，市场占有率分别为16.1%、15.3%和15.8%。其中，启明星辰已经连续八年稳居IDS/IPS 市场占有率第一的位臵，UTM产品连续四年稳居国内品牌市场占有率首位， SOC 也连续三年保持市场占有率第一。

　　技术优势打造公司强势竞争力。公司的网络攻防技术研究团队--积极防御实验室(ADLab)是国内信息安全业内最早成立的攻防技术研究实验室之一。2008年公司发布基于多核架构的万兆UTM平台，这是国内首家突破万兆级技术难题的企业;2010年，公司相继发布了12000D 和12000E 更高端型号，最大可扩展到8个万兆接口，技术优势十分明显。

　　外延式扩张打造聚合效应。公今年6月份，公司发布公告，收购网御星云100%的股权，这起并购对于启明星辰来说，开启了公司外延式扩张的道路，对于行业来讲，是行业内强强合并、行业不断进行整合的标志性案例。收购后，公司与网御星云能够实现核心技术、产品和客户方面的高度互补， 有望帮助公司进一步扩大市场份额，取得竞争优势。

　　盈利预测。我们预计公司2011-2013年的收入分别达到5.64亿、7.35亿和9.21亿元，相应地净利润也会快速增加，分别达到0.98亿、1.35亿和1.59亿元，对应的EPS 分别为0.50元、0.68和0.80元，我们给予公司6个月的27元的目标价，首次给予"强烈推荐"的投资评级。(东兴证券)