伟星股份：笃信深厚底蕴 着眼未来成长

　　国都证券

　　核心观点：

　　1.卓然业绩背后闪耀企业价值理念。公司已形成自己的用人观、发展观，在激励约束机制下，解决了员工与企业共同发展的问题，得以突破局限，保持在良性发展轨道上。公司秉持可持续发展价值观，致力于寻求和建立一整套能够促进企业永续发展的保障体系，我们认为公司已从单纯的经营层面上升到发展理念和机制制度的建设层面，这是公司所拥有的不易被模仿，难以伤害的核心竞争力，是推动公司不断进步的核心所在。

　　2.下游需求将支撑辅料行业继续成长。主要原因：一是服装款式、色彩等直接呈现部分难以有更大变化，对辅料的挖掘将越来越深入；二是辅料在原有功能基础上，时尚功能将得到强化；三是居民消费需求依然会保持稳步增长。消费者对服装品质要求提高，推动品牌服装挖掘辅料功用，促使辅料企业着力提升品质和设计，帮助品牌服装赢得消费者青睐， 取得市场成功，这一正向反馈将促使三者关系进入良性循环。

　　3.优势企业将引领行业发展，演绎强者恒强。国内辅料行业在整合能力和创新能力上还有所欠缺，对整个服装产业链的价值提升作用还不显著，目前行业已经成长出一批领导企业，这也预示行业的提升和突破节奏将加快，实现规模经营和健全营销网络的企业，其优势将愈发明显。

　　4. 一站式服务，定位高层次辅料供应商。设计团队能够紧抓时尚前沿和流行趋势，研发投入始终保持高增速，随着服饰流行节奏加快，市场对企业的快速响应能力要求也越来越高，公司针对市场区域和服装专业来细分开发，为快速反应提供了有力保障。公司凭借在专业领域的深厚积淀，打造了一支专家型销售队伍，强大的销售服务网络布局重要服装生产基地，紧贴客户的网络极大提高了反应速度，双方实现良性互动。

　　5. 综合优势彰显品牌价值。品牌意味着价值和服务的承诺和信心，公司围绕辅料产业链各个环节着力提升服务能力，将其整合为一个系统品牌，让客户感到一种全方位的保障，我们认为随着SAB 品牌日益强大， 对客户价值的提升作用也会越来越显著，促使更多品牌服饰选择SAB。

　　投资建议：

　　人才观和创新系统支撑可持续发展价值观，围绕时尚设计、精工制造和专家销售构建一站式服务体系，提供全方位辅料解决方案，符合“快速时尚”的趋势，未来三年陆续释放产能，核心产品继续强化，基于公司良好素质，我们看好长期发展潜力，2011－2013年EPS分别为1.03、1.26和1.55元，估值水平可接受，给予“短期_推荐，长期_A”的投资评级。

　　风险因素：

　　人造水晶钻业务处于调整和摸索阶段，短期对业绩有拖累，预计公司会采取相应措施加以应对。不利因素主要是国内外市道不佳，尤其是欧债危机影响对出口压制，需给予足够重视。