东方雨虹 渠道销售增长是看点

　　山西证券指出，作为快速增长的防水上市公司，其销售模式定位清晰，渠道销售增长将是看点。公司销售模式分为直销和渠道销售。直销面向区域是北京、上海及全国性重大工程项目，销售对象包括大型建筑承包商和房地产开发商。近几年渠道销售增长非常高，收入占比从2005年仅不足7%提高到目前的30%。渠道销售细分为经销商网络和分销销售，经销商主要面向北京、上海以外的中小型建筑商，分销主要与全国连锁家装、建材超市和建材市场合作。经销商数量增长很快，2006年经销商仅300多家，目前已发展到700-800家，以每年100家速度增加，每年收入以100%增长。山西证券预计2011-2013年每股收益0.33元、0.49元和0.78元，预计未来三年复合增长率为55%，综合考虑到公司作为防水材料领军企业，其成长性高于行业，新产品研发能力有助于扩大新市场以及费用控制能力的加强，给予公司“增持”评级。