美的电器：推动国际化进程、拓展商用空调业务

　　事项：

　　美的电器公告：公司与开利公司达成协议，整合在印度的家用空调业务以及部分轻型商用空调业务，至一家新公司，新公司初始投资产能约100万台。新公司当中，公司投资约2000万美元，占60%的股权，开利投资约1300万美元，占40%的股权。

　　评论：

　　渐进推动国际化进程公司在2011年初已在东盟完成渠道布局，6个国家的销售公司搭建完成，在印尼、菲律宾、马来西亚、泰国等东盟国家，公司自主品牌已经逐步获得了消费者的认同。公司也在五大新兴市场组成公司国际化的五大区域，在这五大区域都会成立相应的销售公司，贴近市场、在海外设立多个办事机构和分公司，并且一直在继续考虑收购当地品牌，通过并购借道“小步快走”推进全球化布局。

　　2010年5月公司通过海外全资控股子公司美的电器荷兰公司（MideaElectrics Netherlands B.V.）与UTC全资荷兰子公司联合技术控股有限公司(UnitedTechnologies Holdings B.V.)签署协议，以5，748万美元收购其持有的Miraco公司32.5%的股权，为Miraco公司第二大股东。UTC（开利为UTC的子公司）通过其全资子公司持有Miraco公司37.1%的股权，仍为Miraco公司第一大股东。公司将通过股权获得投资Miraco公司品牌、生产、销售等资源的成长机会，也可能通过这个平台推广自有品牌在埃及当地以及周边地区的销售。辐射非洲、中东和南欧。

　　公司在2011年8月用2.2亿美元收购开利的拉美空调业务公司51%权益。

　　公司与开利在印度成立合资公司，整合在印度的家用及商用空调业务。

　　2010年印度家用空调消费量约350万台，直至2010年开始在印度的分体空调消费比率才开始超过窗式空调。印度人口超过12亿人，而其空调消费量不到中国的十分之一，未来将是空调的一个相当大的潜在消费上升区域。公司在此与开利合资共同布局，也显示对该市场拓展的重视程度。

　　公司与开利成为长期战略合作关系、有利于其国际化进程以及商用空调领域拓展公司在2008年与开利成立美的开利制冷设备公司，公司持股权比率60%。之后公司与开利在埃及、拉美通过合资公司拓展了进一步的合作，结合此次在印度的合资公司设立，都表明公司与开利成长长期的战略合作关系。一方面有利于公司的国际化进程，其次开利在中央空调具备相当深厚的积累，有利于公司在中央空调领域的拓展。

　　维持对公司的“推荐”评级公司2011年四季度对人员、费用进行了快速压缩调整，经营策略转向以保盈利、调结构为先，短期冰箱和洗衣机销量出现增速下滑表现，调整时间超出我们之前预期，预期2012年1季度后将出现明显成效，其投资买点也会提前出现，我们维持对公司的“推荐”评级。预计公司2011、2012年每股收益1.0、1.22元。

　　

(作者:王念春)