重庆啤酒疫苗神话宣告破灭

　　公告称疫苗与安慰剂无差异

　　再一次，重庆啤酒（600132）发布了一份无解读、无定论字眼的公告。但这份公告在专业人士眼里，基本上是其乙肝疫苗的“死亡宣言”。

　　昨日晚间，重庆啤酒发布了最新的治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗（下称“乙肝疫苗”）研究进度公告，称公司以北京大学人民医院为主要研究者的乙肝疫苗两种剂量组在临床有效性评估上与安慰剂均无差异。业内人士认为，这说明该疫苗“无任何效果”。

　　公司股票将于今日复牌。停牌前，该股10度跌停，报价28.45元。

　　“这个疫苗毫无作用”

　　据公司公告，由RPS（北京）出具的本次临床项目统计结果显示，主要疗效指标方面，意向性治疗人群、符合方案人群的安慰剂组与乙肝疫苗600μg组及900μg组之间，HBeAg/抗HBe血清转换在统计意义上均无差异，其中符合方案人群中的三组药剂应答率分别为29.4%、31.5%、30.6%；次要疗效指标方面，在第12、28、32、40、52、64、76周，安慰剂组与乙肝疫苗600μg组及900μg组之间，各乙肝血清学应答指标、各病毒学应答指标、关于生化学应答指标在统计意义上均无差异。

　　与去年12月8日披露的公告相似，公司依然未对该统计结果给出解读或结论性的字眼。

　　“这个数据在专业内很简单的，明显无任何效果。这只疫苗基本上是OVER了。”一位疫苗相关研究部门研究人员在阅读公司公告后向新快报记者解读，所谓“在统计意义上无差异”，即指该乙肝疫苗两种剂量组使用后与安慰剂没有区别。简单来说，就是该疫苗毫无作用，“废掉了”。

　　不仅如此，该研究人员尚指出，临床安全性指标方面显示出该乙肝疫苗副反应比安慰剂更大。据公告数据，安慰剂组的不良事件比例为45.8%，而乙肝疫苗600μg组、900μg组则分别为54.2%、51.7%。

　　此外，公司称以浙江大学医学院附属第一医院为主要研究者的扩展乙肝疫苗临床应用范围的研究项目仍按计划推进中。

　　复牌将考验四方资金

　　作为去年底A股市场的“股价绞杀机”，重庆啤酒在去年12月8日披露复牌公告后连续9个交易日封于跌停板，12月21日却在上海神秘资金的“突袭”下上演单日逆转，但次日再遭跌停，公司股票再度停牌。该区间内，其股价由首轮停牌前的81.06元暴跌至28.45元，跌幅达64.9%，市值蒸发约达260亿元。

　　而昨日晚间的公告进一步确认了公司乙肝疫苗的“梦碎”，无疑将对四方资金带来新一轮考验。

　　首先是以大成系为首的19家公募基金。三季度末，仅大成系旗下9只基金（含3只封基）便合计持有4495万股，若以该股停牌前报价计，该系资金账面蒸发规模超过22亿元。除大成系外，富国系、国泰系等基金也重仓该股。根据交易回报，重庆啤酒首轮复牌期间场内机构累计卖出金额为6.37亿元，约合2240万股。换句话说，场内机构至少仍有过半筹码尚未派出。昨日晚间，新快报记者致电多位大成基金相关人士，但始终皆处无人接听状态。

　　其次则是12月21日入场“搅局”的上海神秘资金。当日龙虎榜中，国泰君安总部买入2.66亿元、国泰君安上海打浦路买入1.29亿元、中信证券上海浦东大道买入1.13亿元，5个席位的合计买入规模高达6亿元、约合2070万股。12月22日该股缩量跌停，当日龙虎榜中上述上海席位均未现身，“出逃”可能性极低，账面浮亏约6000万元。

　　最后则是重庆啤酒两大股东间的博弈。2010年4月14日，嘉士伯香港以每股40.22元受让公司5929万股，嘉士伯有限公司（下称“嘉士伯”）以实际持1.438亿股、占总股本29.71%成为公司第一大股东，重啤集团则以持9679万股、占总股本20%退居第二大股东。在去年底因乙肝疫苗事件公司股价暴跌间，坊间盛传重啤集团将进一步减持公司股票。尽管今年1月5日公司发布澄清公告予以否认，但此次暴跌对嘉士伯带来的损伤无疑更为明显——首轮复牌期间其持股市值蒸发75.65亿元，较彼时嘉士伯香港受让价已便暴跌近30%。换句话说，嘉士伯香港高达6.98亿元的账面浮亏是摆在台面上的；而重啤集团此轮暴跌中的市值蒸发为50.92亿元。

　　从行业角度看，若不考虑乙肝疫苗因素，重庆啤酒的高估值依然凸显，其停牌前的动态市盈率仍高达64.7倍，远超同行主板上市公司中的青岛啤酒（19.23倍）、燕京啤酒（15.63倍）及惠泉啤酒（26.52倍），亦高于中小板的珠江啤酒（53.76倍）。