碧水源：布局六地 春耕秋收

　　国海证券

　　精挑细选六大根据地，夯实业务发展基础 凭借充裕超募资金，公司在全国范围攻城略地，先后在北京、江苏、云南、湖南、内蒙古、湖北建立业务根据地，这为公司业务的稳定发展奠定了良好的基础。首先，这六个地区或水环境污染严重或水资源紧缺，在水污染治理、再生水应用方面具有强烈的内生性需求，是公司获取项目订单的沃土。其次，MBR工艺效果与目前我国的污水处理政策导向完全契合，以上地区污水处理费征收标准高，价格承受能力强，非常有利于公司MBR工艺的顺利推广。

　　最后，以上六个地区政府财政实力雄厚，污水治理投资大、项目多、工程款支付能力强，为公司工程款的顺利回收提供了有力保障。 在手订单充裕，潜在项目众多 目前，公司在手订单充裕，执行中的大中型项目包括：昆明市第九和第十污水处理厂(5亿元)、南京城东污水处理三期项目(约2.1亿元)、北京市高碑店再生水厂超滤膜系统(1.86亿元)等。基于此，预计公司2011年业绩将实现快速增长，2012年业绩亦可获得一定程度的保障。此外，公司拥有大量潜在项目。在北京地区，公司有望承接北京亦庄经济开发区再生水项目、自来水厂提标改造等项目。江苏、云南有大量待建项目，可以预期公司将成为这块市场蛋糕的重要分享者。预计经过半年时间的筹备，2012年公司在湖南、内蒙古、湖北地区的项目将陆续开建。大量的潜在项目是公司2012、2013年业绩稳定增长的源泉。

　　膜丝产能逐年释放，项目顺利实施有保障 为配合工程项目的实施，公司逐步在各业务区域建立膜生产基地，截止2011年底，公司已筹建和计划筹建的膜生产基地已达到7个。2011年底，公司膜丝产能约330万㎡，到2016年预计可达到890万㎡，膜产能的逐年释放将为公司业务规模的快速增长提供有利支持。

　　公司资金充裕，可支持其快速发展 2011年9月30日，公司货币资金约17亿元，资产负债率仅为6%，远低于水务行业其他上市公司。目前国内经济增速放缓、地方政府支付能力有所下降，污水处理行业公司面临资金压力增大的境况。在此背景下，碧水源手握大量货币资金，一枝独秀，具备了抢占市场先机、争夺市场份额、在经济下行周期中保持快速发展的实力。