金地集团：模式之跃 未来之源

　　公司在2002年正式进入上海，09年上海公司的当期销售突破了100亿元，占据金地集团半壁江山。由于上海公司的成功，使得集团公司在资源投入方面也更加偏向于上海区域。在10年中市场对于公司区域发展不平衡的担忧爆发。

　　2011年金地重新实现区域再平衡，公司专注的沈阳、西安、武汉等二线城市发力。我们认为公司再平衡的实现并非偶然而是积累的效果，其必将会使公司的增长进入一个新的阶段，区域的扩散将使得这个阶段的增长会更加稳健。公司在08年提出的“3R+3C+nP”的全国化战略布局正在得到逐步的完善。

　　对于一个地产公司，想要实现快速扩张把自己成熟的产品成功复制到其他地区最重要的是资金、土地储备与产品能力。公司目前总土地储备约1687万平米，权益土地储备约1398万平米，分布于20个城市，其中一线城市4个，二三线城市16个。在产品方面，金地于2009年正式新增了产品研发部，目前金地已经有较为完整的产品线。

　　金地作为一家龙头地产公司，其特点有别于其他公司，主要体现为其中高端定位、注重前端价值挖掘、注重产品创新。未来的金地将实现以住宅业务为核心，以商业地产和房地产金融业务为两翼，协同发展，成为复合型的地产开发商。

　　公司2011年受政策影响较大，在11年下半年后公司开始调整结构将有益于公司12年的销售，若地产政策出现微调，公司边际改善的幅度最大。我们预计公司11-12年EPS分别为0.64、0.8元，维持“推荐”评级。