马钢股份：量价齐跌并计提减值 折旧政策调整缓解压力

　　事件描述

　　马钢股份发布2011年业绩预警公告，预计2011年归属于上市公司股东净利润同比下降50%以上

　　事件评论

　　第一，推测4季度净利润环比增加，折旧政策调整缓解4季度价格下跌的压力因为具体下降幅度还不能确定，我们简单假设公司业绩下降50%，则对应2011年EPS约为0.07元，其中4季度净利润约为2.26元，对应EPS为0.03元，环比3季度有所增加。

　　公司前期公告，自2011年10月1日起，将设备类固定资产的折旧年限由10年调整为13年，预计可减少2011年度固定资产折旧额为31，819万元，所有者权益及净利润将增加23，864万元。

　　剔除折旧政策的影响，则公司4季度所对应的净利润环比3季度下降。

　　从产量来看，4季度受制于国内市场环境的下滑，公司各月产量环比3季度有所下滑。假定12月产量维持11月水平不变，则简单估算4季度公司产量环比3季度将有约8%左右的降幅；价格方面，4季度国内市场钢价持续下降的影响，国内市场钢价均价在4季度也有约10%左右的下降；较高水平的存货，使得公司4季度在钢价矿价都大幅下滑的背景下面临需要计提一定幅度减值准备的压力。公司公告2011年计提了部分资产减值准备，从前3季度情况来看，减值准备的计提应该主要发生在了4季度。

　　

(作者:刘元瑞)