新兴铸管：理性外延式扩张

　　民生证券研究报告指出，预计公司2011年业绩好于行业水平。2011年公司产能和长材平均价的稳增，有望助公司2011年业绩好于行业水平，且业绩与2010年持平或略增是大概率事件。公司钢材产能较2010年增长约16%，但产量持平（产能年底才建成）；铸管产能同比增长12.7%，产量增3.4%。同时中钢协长材指数均值同比增长13.5%，而中钢联方坯成本指数同比增长7.5%，钢材业绩可能略有增长；另外，铸管采取闭口合同模式，即预先根据原料价格预测锁定期间铸管售价，2011年三季度末开始的原料价格向下调整有利于提高铸管产品的盈利能力。

　　公司理性的外延式发展进入收获期，有望助公司2012-2013年业绩稳增。2012-2013年公司本部产能将保持不变，新疆和芜湖基地产能将陆续建成投产，形成“东西部建材+锻铸件”且“精品+规模”的发展模式。2012-2013年公司钢材产能预计分别增长23%和36%；铸管产能预计分别增长8.4%和2.6%。且公司产品结构和新增产能将受益2012年政策投资主题——水利投资和西部投资加速。预计公司2011-2013年EPS为0.75、0.92和1.15元，给予“强烈推荐”评级。