中南传媒：与海关合作 建设走出去快速路

　　西南证券

　　点评：　　

　　为“走出去”提供便利条件。《合作备忘录》确定：长沙海关将对中南传媒重大文化活动、重大产业项目、大批量进出境货物和物品积极提供政策咨询和通关便利；对中南传媒技术改造所需进口的印务设备，经项目主管部门同意后，及时审核办理减免税审批手续；积极配合有关部门报请增设湖南省中西部优势文化产业条目，帮助中南传媒正确适用国家中西部地区的扶持政策；对中南传媒进出口图书、杂志、期刊等，提供上门验放等通关便利；对中南传媒开展的图书服务外包和加工贸易业务，积极给予通关政策方面的指导和扶持；积极鼓励、支持中南传媒“走出去”发展战略，为中南传媒在海外投资、兼并、设厂等活动提供政策支持；加强对中南传媒知识产权海关保护。　　

　　中南传媒“走出去”取得一定成果。据海关统计，“十一五”期间，湖南省文化产业保持年均20%左右的增长速度；2010年湖南文化产业总产出达869亿元人民币，占GDP比重为5.2%，中部排名第一。　　

　　仅中南传媒一家，每年在海外推介销售的书目种类就在20种以上；一批具有民族和原创特色的动漫及衍生产品已走进36个国家和地区。　　

　　2011业绩符合预期。中南传媒发布2011年业绩预告，公司2011年实现营业收入58.6亿元，同比增长22.3%，归属母公司所有者净利润8亿元，同比增长35.1%，基本每股收益0.45元，与我们预期吻合(我们预测0.46元)。从2008年到2011年公司的营业收入的年增长率分别为11.1%、14.2%、17.5、22.98%，增长率逐年稳步加速。2011年第四季度单季度营业收入达到20.46亿元，单季度母公司所有者的净利润为2.61亿元。无论是营业收入还是净利润都创下了历史单季度新高。　　

　　业绩预测与估值。公司具全媒体、全产业鲢特征。我们提升公司12、13年EPS分别至0.58、0.72元。提升评级至“买入”。