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华海药业:融资新方案规模缩减 氯沙坦钾订单猛增

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-06 15:10 来源: 全景网络

  公司近况:

  公司公告修改后的融资新方案:发行股票数量从此前的1亿股调整为不超过5500万股;融资规模由此前的13.32亿元调整为不超过8亿元。同时我们近期拜访了公司,对经营情况有所更新。

  评论:

  融资规模缩减,投资项目规模不减,缺口靠短融弥补。此次发行不到5500万股,发行不到原股本的10.2%,摊薄程度较小;融资规模缩减到8亿元,而投资项目和金额均没有变化。此中差额约5.32亿元预计靠即将发行的短期融资券弥补。

  沙坦发展势头良好,氯沙坦钾订单猛增。受益于沙坦品种全球专利到期,近两年公司快速发展。氯沙坦钾是在2010年下半年专利到期,公司此前准备不充分,未能成为全球主要仿制药厂商的第一波供应商,因此对2011年业绩供应有限。在2012年初,氯沙坦钾专利过期已经1年半,仿制药厂商开始寻求产能大,价格低的供应商。华海是全球沙坦原料药产能最大生产商。部分订单开始由印度厂商向华海转移。预计氯沙坦钾和厄贝沙坦有望成为公司2012年沙坦业务增长的主要动力。

  沙坦价格稳定,原料药和中间体产能扩张同时进行。今年1-2月,沙坦各品种价格保持稳定,原料药产能扩张迅速,年底有望超过800吨,同时在江苏扩张上游中间体的产能,提高盈利能力。

  与诺华合作下半年供货,明年规模有望过亿。公司与诺华的合作下半年有望开始供货,主要是原料药品种,明年有望规模放大,预计年销售额超过1亿元。

  2012期权计划确认费用同比减少2459万元,增厚EPS0.05元。

  按照公司2011-2012年的股权激励计划,公司在2011年报中确认费用6000万元,而2012年只需确认费用3541万元,同比减少2459万元,预计可增厚EPS0.046元。

  估值与建议:

  维持“推荐”评级和盈利预测。对应最新股价,当前2012/2013PE分别是18.8x/14.1x,如果此次融资能顺利完成,将能有效支持公司近两年快速发展,提高长期发展潜力,维持“推荐”评级。

(作者:孙亮)
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