正泰电器：持续稳定增长可期

　　正泰电器（601877）主要从事低压电器研发、制造、销售。公司是中国产销量最大的低压电器制造企业，公司在国内低压电器行业已连续六年产销量第一，以销售收入计，2008年公司市场份额约10%。同时，公司也是产品种类最为齐全的中国低压电器制造商，具有较强的技术和品牌优势。今日投资《在线分析师》显示：公司2012-2014年综合每股盈利预测值分别为1.04元、1.32元、1.72元，对应动态市盈率为15倍、12倍、9倍；当前共有10位分析师跟踪，其中建议“强烈买入”、“买入”分别为2人、8人，综合评级系1.80。

　　2011年公司实现营业收入82.88亿元，同比增长30.75%；实现每股收益0.82元。2011年公司收入显著增长主要受益下游市场需求增加，四季度延续前三季度收入增长态势。四季度得益原材料价格回落及公司较强成本转嫁能力，单季毛利率快速增长至28.71%，使得全年毛利率回升至24.03%，同时管理费用和销售费用较去年均有下降，盈利能力迅速好转，使全年利润增长率与收入相当。预计2012年将继续维持较强盈利能力。

　　目前公司产能瓶颈较为突出，扩产步伐加快。2011年收购温州电器旨在扩建低压电器产业基地，募投项目也将陆续投产。产能释放将为业绩增长注入新动力。公司所处低压电气市场靠近用户端，需求广泛且较为稳定。保障房建设和农网改造进入大规模建设期将带动低压电器行业长期景气，公司作为我国低压电器行业龙头和唯一A股上市公司，传统业务保持稳定高速增长预期强烈。

　　山西证券（002500）表示，2011年，诺雅克超额完成全年指标，实现销售收入9，332.34万元，同比增长13.08倍。诺雅克经过两年的努力，基本完成了低压电器的系列产品开发和完善，并正式推出智能配电系统inpower；光伏系统Solarinel；智能控制器smart unit三大解决方案和产品平台。诺雅克通过聚焦行业，以光伏新能源行业为突破口，推出光伏用元器件和系统解决方案，在行业内初步奠定了市场地位。

　　上半年公司出口销售收入占本公司主营业务收入的比例为7.8%，同比增长约50%。2010年在阿拉伯联合酋长国、美国、意大利、巴西等国设立了电器产品销售公司，公司产品有一定的成本优势，海外市场有望快速增长。

　　方正证券（601901）预计2012年-2014年每股收益分别为1.04、1.34和1.71元，维持“增持”评级。

　　风险因素：原材料价格上涨风险、新产品市场开拓风险。