招商地产：估值偏低 维持买入的投资建议

　　

　　结论与建议:

　　受益於房地产结转面积的增长以及项目利润率的提高，公司2011净利润增长46%，第三季度单季净利润增长63%。与此同时，公司销售增速44%，大幅领先於行业整体水准，带动预收账款较年初增长50%，业绩释放空间充足，显示出公司加快周转的运营策略得到巨大的成功。而公司目前A股股价对应2012年PE仅9.4倍，PB1.5倍，B股对应2012年PE5.2倍，PB0.8倍，估值偏低，均维持买入的投资建议。