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而康制药:辅料标准化升温 磺苄持续发力

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-04-27 20:04 来源: 中证网

  公司持续快速增长。12年1季报营业收入1.71亿,同比增长24.2%,净利润0.35亿,同比增长93%。按最新股本2.39亿计算EPS 0.15元,毛利率39.2%;期间费用率略降2.5pp至15.2%。净利增速超过收入增速的原因在于:毛利率提升了7.5个pp;营业利润率提升了9.7pp至23.4%。湖南省基药扩展招标即将在未来两个月完成,尔康的磺卞西林钠作为独家中标品种,预计将取得较好的结果。

  毒胶囊事件将推动辅料行业标准化进程:公司立志成为药用辅料标准的制定者和推行者。我国制剂使用的药用辅料大约有500多种,但具有药用质量标准的占少数,尤其在药典中收载较少。政策门槛提高趋势明确,专业药用辅料企业将成为唯一选择。公司力争在行业标准化进程中抢占先发优势,做行业标准的制定者和推行者。毒胶囊事件将推动辅料行业标准化进程。

  磺苄西林钠市场正在扩张。磺苄西林钠属于新代抗生素,耐药性几乎没有,而在最新的抗生素分级管理办法中属于限制级品种,用量限制较小,而高定价能照顾到院方利益,处于舒服的增长阶段。公司产品11年进入湖南基药增补目录,市场前景看好,12年集中开始的省标也将打开新的增长空间。我们预计12年该品种增长50%,延续高成长态势。

  投资建议:增持,目标价21元。公司作为药用辅料龙头,立足成为行业标准的制定者和推行者,将借力资本优势寻求快速扩张,磺卞西林钠近几年的爆发式增长将提供安全边际。12年1季报出色的业绩印证了公司正处于经营上攻阶段,高增长可期。我们预计公司12~13年EPS分别为0.75、1.03元,同比增长51%、38%,继续给予增持,目标价21元。

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