远光软件：十二五有望持续快速增长

　　一、事件概述

　　昨日，我们在北京与远光软件（002063）高管交流，了解了公司生产经营的有关情况。

　　二、分析与判断

　　公司是信息化改造传统产业最佳案例，将充分受益电力信息化投资盛宴

　　集团化、集约化到智能化，电力信息化投资占比将提升，市场空间广阔。公司软件在电力行业的份额仅在5%左右，距离“天花板”尚早。需要强调的是，公司的竞争力比06年有大幅提高，电力改革对公司更多是机遇。我们认为，两大电网、发电侧及非电领域将先后公司快速成长，公司的客户结构和业务结构日趋合理，收入来源逐步分散。

　　集团化改造正当时，GRIS将较快增长，预计未来三年CAGR35%

　　以上1）发电侧市场爆发在即，五大发电集团财务管控市场潜在空间至少为10亿。

　　2）SG-ERP以集约化和深化应用为主，投资规模和SG186是同一个数量级，公司市场份额将提升，服务收入是成为重要来源，预计国网财务管控收入规模将稳步增长。

　　3）南网“十二五”期间投资增速将高于国网。预计南网集团化管控软件投资规模将在国网的1/5左右，公司有望获得2-3亿元的订单。

　　“集约化”趋势下，业务软件有望再造一个远光

　　1）在电力行业市场化改革推动下，信息化投资重心正向精细化管理转移，业务软件，包括供应链管理、基建内控、燃料管理、EAM、电力营销管理等都将迎来历史性机会。

　　2）业务软件电网和发电侧均有应用，规模超财务软件，我们估计市场容量在20亿以上。

　　3）业务软件是公司未来两年的最重要突破点，公司已经取得一定进展，预计业务软件收入未来3年CAGR在80%以上，收入规模5年内有望与财务软件相当。

　　今年主业有望继续快速增长，南网和发电侧是主要看点

　　1）资金系统、调度系统、配套集团一本帐以及全面预算管理等今年有望在南网逐步推广，其他项目也有望逐步开始试点，来自南网的收入有望实现高速增长；2）国电集团基建内控项目对国资委旗下央企具有较强的示范效应，包括供应链管控在内的电力生产管控软件今年还将维持高速增长，预计发电侧今年仍将高速增长。

　　三、盈利预测与投资建议

　　维持“强烈推荐”评级。我们看好公司在电力行业信息化投资盛宴中不断发展壮大，维持前期盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.82、1.08和1.41元，给予6个月目标价24.6元，对应2012年PE为30x。

(作者:尹沿技)