东方铁塔：立足电力钢构 规划涉足新兴行业

　　民生证券

　　一、事件概述：

　　公司董事长近期接受采访时表示，目前公司国内业务最大的一块还是国家电网招标的钢结构业务，公司能拿到超过50%的项目。另外，还有广电行业的项目。除此之外，公司也在对风电领域、清洁能源领域和石化行业进行积极的开拓，为公司未来发展创造更广阔的空间。2012年5月15日股价涨停。针对上述情况，特对公司未来可能发展的新方向进行了浅析。

　　二、分析与判断：

　　Q2-Q3步入集中招标期，公司作为行业领跑者必将受益。

　　根据业内经验，Q2常是订单密集招标和公告月份。Q2-Q3国网和南网将密集招标，公司作为行业第一梯队的领跑者必然受益！订单类型将集中于电塔和钢结构。

　　“大订单利好”对公司股价有强刺激作用，Q2-Q3订单利好预期有望助涨股价。

　　东方铁塔2011年1月10日至2月10日公布了国网皖电东输特高压3.52亿合同中标和签署的一系列公告，期间刺激股价涨幅15%。因此若Q2-Q3"大订单利好"预期逐步兑现，则公司股价有望持续被催化上涨！

　　公司具备高送转预期。

　　公司具备“高净资产、高公积金、高未分配利润和低股本”的高送转股特征，且未来3年业绩有望保持稳增20%以上；公司于2011年中报时曾高送转。因此预计公司2012年中报实施高送转仍是大概率事件。

　　公司未雨绸缪，规划涉足新兴行业。

　　鉴于公司本部处胶州沿海区域，且专长于电站、电网和风电钢构。我们分析海工(海洋平台)以及专业船舶制造钢构模块可能是公司未来规划发展的方向之一，且也符合高端装备制造产业政策支持。另外，电站相关的压力容器和风电相关产线也可能是公司规划方向之一，且鉴于目前这些行业处于低谷，并购或优于新建。总而言之，公司在公开场合已经明确表态向新兴产业发展的意向，以公司发展史几次成功把握新兴行业发展起点的敏锐嗅觉而言，公司新动向值得期待。公司2012年订单同比增长20%以上；募投项目进展顺利，公司未来3年年均复合增速预计达32.5%。

　　三、风险提示：

　　1)电力投资放缓；2)经济危机重现。