恒星科技：介入工程机械液压件领域 构筑新增长点

　　介入工程机械液压件领域 构筑新利润增长点

　　恒星液压公司成立后，将以流体连接件、系统集成阀块、铸件的生产及销售服务为主营业务。控股子公司恒星液压计划建设生产用于工程机械等装备配套使用的流体连接件项目。目前工程机械液压件已占据整个液压行业50%以上的市场份额，市场需求前景较为广阔。公司若成功介入液压件领域，产品结构将得到进一步优化，利于构筑新的利润增长点，培育长期增长潜力。

　　超精细钢丝产品仍是公司主要的利润增长点

　　公司目前主要产品有钢绞线、钢帘线、镀锌钢丝及超精细钢丝等，其中超精细钢丝项目产能逐渐释放为公司利润主要增长点。目前超精细钢丝一期5000吨项目已经投产，二期工程1.5万吨超精细钢丝项目建设稳步推进，达产后公司将形成2万吨超精细钢丝生产能力。下游需求方面，受行业产能持续扩张及国外需求下降影响，2011年下半年光伏产业景气度自高点开始持续回落。我们认为，国内光伏产业目前正处于调整期，国家《可再生能源“十二五”发展规划》提出或将太阳能发电装机容量目标提升50%至1500万千瓦，进一步扩大国内需求。此外，自2012年开始可再生能源电价附加征收标准调整为8厘/千瓦时（此前为4厘/千瓦时），缓解企业压力。国内市场需求启动及国家相关配套政策的扶持或将助光伏产业快速走出低谷期。

　　首次给予公司“增持”投资评级

　　我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.15元、0.24元、0.29元，按照5月24日6.51元的收盘价计算，对应到动态市盈率分别为43倍、27倍、22倍。考虑到公司光伏产业链布局稳步推进，超精细钢丝项目产能释放助推业绩增长，介入工程机械液压件领域，不乏长期增长潜力，我们首次给予公司“增持”的投资评级。

(作者:周明剑)