洽洽食品：延伸双翼品牌 布局渠道精耕

　　长江证券

　　公司步入关键转型期。

　　今年，公司将面临多方面的调整。我们不但将看到公司产品组合策略的调整；更重要的是，公司内部组织架构和人员编制也将伴随渠道精耕布局发生重大变化，我们认为今年是公司步入渠道精耕布局的关键转型阶段。

　　我们推测今年上半年公司受益于成本低位毛利率显著提升，净利润增长有保障。三、四季度或将见到公司销售收入增速的环比改善。

　　预计2012-2014年公司的每股收益分别为0.82元，1.06元和1.36元，维持“推荐”评级。

　　“洽洽”品牌要全“喀吱脆”继续加大投入。

　　今年公司将做全“洽洽”品牌下的产品品类，加大葵花子以外其他产品的投入，例如坚果、花生、西瓜子等。“喀吱脆”依然会大力投入，将其打造成为公司旗下第二大品牌。

　　启动渠道精耕。

　　公司销售人员将加强对渠道终端的服务和管理，年底前公司覆盖的终端数目可能将增加一倍。我们期待年底前能够在超市终端货架上看到公司产品在终端铺货的显著改善。

　　风险提示。

　　食品安全风险。原材料价格波动风险。