中金岭南：打造多金属国际化矿业集团

　　公司主营铅、锌、铜、镍、锂以及金银等产品的开采和冶炼（铅锌开采能力全国第一）。公司资源储量丰富，拥有包括亚洲最大凡口铅锌矿在内的多处海内外矿产资源，并下属韶关和丹霞两个冶炼厂，总产能38万吨，居全国第三。2009公司控股收购了澳大利亚子公司佩里亚获得了海外扩张的平台，也迎来了发展的新契机，目前公司海外扩张已进入收获期，未来还将持续外延扩张。

　　短期由于金属价格低位运行，公司业绩难以释放，但储量丰富的多种矿产资源奠定了公司的长期价值。公司矿山分布在中国、澳大利亚、尼加拉瓜、加拿大、爱尔兰五个国家，涵盖了锌、铅、白银、黄金、锂、镍、铜、钴8个主要品种。根据最新的储量更新公告，目前公司工业金属量为1170.4万吨，黄金8.41吨，白银4992.75吨，权益储量：工业金属储量836.2万吨（金属量），黄金4.49吨、白银3887.8吨。长期看，公司矿山资源储量有望维持稳定增长。

　　扩大储量，壮大规模，是资源类公司发展的必经之路，而收购、兼并是实现发展壮大最快速的途径。国内大的金属资源收购、兼并大多是由非上市央企主导，中金岭南作为地方政府控股的国企，本身不具备在全国范围内整合资源的能力，为此，公司另辟蹊径，转而将目光投向国际市场，无奈之中的选择却开创了“柳暗花明又一村”的新天地。目前，中金岭南是中国有色企业国际化经营最为成功的企业，在收购佩里亚以后，公司更是获得了对外扩张的平台，“打造多金属国际化的矿业集团”的战略下，公司外延式扩张可期。

　　综合比较A股可比公司，公司在盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力、资源储量、产量规模、投资看点各方面都极具优势。总体看，公司财务健康，管理精细，资源禀赋卓越，各项能力不存在短板，长期增长稳定，是比较理想的投资标的。

　　2012年产量难有突破，短期业绩的释放有待于金属价格的上涨和海外在探矿山的达产。预计公司2012年至2014年每股收益分别为：0.33元，0.44元，0.73元，FCFF绝对估值公司每股价值为13.89元，相比现在股价具有较大安全边际，给予公司增持的投资评级。

(作者:李会坤)