分享更多
字体:

烟台万华:MDI6月挂牌价上调 与苯胺价差扩大

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-05-31 14:50 来源: 全景网络

  公司6月吨聚合MDI与纯MDI挂牌价分别上调500元与1000元

  烟台万华6月聚合MDI与纯MDI挂牌价分别为1.86万元/吨与2.29万元/吨,较5月挂牌价分别上调500元/吨与1000元/吨;5月聚合MDI与纯MDI(桶装)结算价分别为1.86万元/吨与2.14万元/吨,较4月结算价均提高500元/吨;6月份公司维持对经销商4.5折供货。

  MDI装置检修、企业限货致MDI成交价格不断上扬

  2012年6月,亚太地区MDI装置检修产能超过100万吨(其中,宁波万华为60万吨,上海联恒为24万吨,日本NUP为20万吨),全球MDI供求偏紧,国内进口货源偏紧,致聚合MDI与纯MDI成交价格不断上扬。

  原油价格下挫致纯苯、苯胺原料回落,MDI与苯胺价差持续扩大

  2012年5月,WTI原油期货价格从月初106美元/桶回落到月底90美元/桶,纯苯5月底价格较月初降450元/吨,苯胺价格下跌700元/吨,5月底MDI与苯胺价差(我们按照聚合MDI与纯MDI均价-0.78*苯胺计算)达到1.19万元/吨,较4月底价差提升2000元/吨。6月,纯苯与苯胺原料有可能继续回落,MDI行业盈利能力必将进一步提升。

  家电补贴政策给力、建筑保温板市场启动,国内MDI需求有望改善

  2012年1季度国内MDI1销售量基本与去年同期基本持平。1季度MDI增长领域主要来自于鞋底原液、煤炭加固等领域。2季度,国家计划新一轮家电补贴政策,预计高效节能冰箱销量将逐步回升,PU保温板需求旺盛,聚氨酯外墙保温材料政策或将明朗,2季度国内MDI需求有望逐步改善。

  公司2012~2015年业绩增长确定

  公司2012年6月1日开始进行宁波万华两套装置为期40天的检修,检修完成后预计新增30万吨产能,2012年年底预计通过完善粗MD精馏装置再增加30万吨产能,预计2014年底,公司烟台八角工业园区MDI产能达到60万吨,公司累计产能180万吨。

  公司2012~2013年业绩增长主要来自于MDI产销量提升,成本下降。2014年开始,“丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚多元醇-白料”全产业链值得期待,丙烯酸及酯、ADI、SPA、水性聚氨酯涂料逐步投产,新材料业务占公司收入和利润比重将逐年提升。

  投资建议及盈利预测

  由于2012年2季度MDI与苯胺价差逐步扩大,价差扩大2000元/吨则单月增厚烟台万华EPS为0.05元,考虑到公司6月宁波两套装置检修,会影响到2季度MDI销量,综合考虑到MDI与苯胺价差及MDI销售量因素后,公司2012年2季度业绩环比仍有增长,我们预计公司2012~2014年EPS分别1.05元、1.39元、1.80元,目前股价对应于2012~2014年动态PE分别为14、11、8倍左右,MDI价格持续提升,公司盈利趋势向好,新材料产业值得期待,维持对公司“强烈推荐”的评级。

  风险提示

  宏观经济下滑、原材料价格波动、新材料项目进展低于预期。

(作者:鄢祝兵;伍颖;陈建文)
分享更多
字体: