长安汽车：新车型表现良好 有助业绩提升

　　中原证券 徐敏锋

　　自主品牌新车型上市推动本部减亏。今年是长安汽车自主品牌乘用车新车型集中上市的一年，已上市的包括欧诺、逸动，后期逐步上市的包括悦翔V3、悦翔V5、CS35、睿骋等。

　　新产品研发投入高峰将过。与新车型大规模推出相对应的是公司研发投入的大幅度增长。2011年公司研发投入15.67亿元，占营业收入的比例高达5.91%，其中计入当期损益的为11.89亿元。随着新车型研发的逐步完成，研发投入高峰将过，预计未来增长放缓，占营业收入的比例将下降，有助于自主品牌业务的扭亏。

　　长安福特马自达新车型上市，明年销量快速增长可期。长安福特马自达处于扩张过程中，除了已经建成投产的重庆二工厂外，重庆三工厂和杭州工厂也将陆续建成。预计到2015年整体产能将达到120万辆。

　　先期上市的福克斯4月份销量为9401辆，同期经典福克斯销量为12392辆，环比下降18.83%，从目前的情况看，受新车型挤压的影响有限。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2012-2013年EPS分别为0.34元和0.63元，对应5月30日收盘价的市盈率分别为15.66倍和8.50倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：新车型推出进度达不到预期；新车型销量达不到预期；原材料价格大幅波动。