久立特材：油气输送及开采管道为利润亮点

　　中银国际 乐宇坤

　　我们最近拜访了上市公司，据了解公司火电超超临界管业务低于预期，目前寄希望于国家反倾销政策获得通过。公司近期利润增长亮点主要集中在油气输送以及开采管道业务方面，这主要包括大口径油气输送焊接管以及镍基合金油井管。核电管今年上半年焊接钛管生产获得突破并获得中国中原对外工程有限公司订单，此前800U型管亦获得订单，明后年核电管也会陆续增加放量，其他未来增量包括精密管业务等。由于火电超超临界管低于预期，但同时大口径油气输送管和油井管业务好于我们原来的预期，且在目前核电的存量订单的基础上未来核电和精密管的释放速度也较快。我们相应进行了盈利预测调整，我们小幅下调12年盈利预测4.65%至0.47元/股，但分别上调13-14年盈利预测3.7%和12.3%至0.59元/股和0.70元/股。基于2012年29倍市盈率对公司进行估值，我们维持13.80元的目标价，并重申对公司的“买入”评级。