北斗星通：传统业务稳定 北斗芯仍待哺育

　　西南证券

　　北斗星通2011年度营业收入4.85亿元，同比增速47.1%，每股收益0.25元；2012年一季度公司营业收入0.87亿元，同比增速2.9%，净利润-0.14亿元，同比增速-303%，每股收益-0.09元，净利润有较大回落。藉此时机，我们于6月28日对北斗星通进行了实地调研。通过公司调研和对国内外经济形势，以及行业发展、公司业务的综合分析，我们预计北斗星通2012年营业收入增速仍将保持近30%的快速增长。

　　预计公司2012-2014年的EPS分别为0.25、0.36和0.48元，对应PE值分别为65.71、44.71和34.04倍。

　　风险提示：进口原材料价格大幅上升风险；产品销售客户相对集中风险；北斗导航定位系统风险；核心技术人员流失风险。