产业资本暂别5净增持 2478点可能是阶段性高点
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-03-02 04:24 来源: 21世纪经济报道
陈捷 李媛
“这一轮上涨差不多到头了。”2月29日下午，某券商策略研究员感慨。
3月1日，上证指数受阻于五日均线，收于2426.11点，跌0.10%；深证成指则上涨0.06%，收于10060.96点。
3月1日，虽然A股仍处于强势震荡，量能却已萎缩：沪市成交金额仅710.1亿元，连续三个交易日下降，且比2月27日的1446.9亿元骤减50.92%；深圳主板成交692.6亿元，也比27日的1272.9亿元减少45.59%。
“2478点可能是阶段性高点，毕竟从2132点涨上来有300多点，技术上存在调整需要。”3月1日收盘后，沪上一家大型券商的资产管理部总经理分析称，但他坚持认为调整幅度不会超过80个点。“这波行情其实不少机构是踏空的，属于后知后觉涨起来。如果向下调整幅度过大，踏空资金会补仓。”
然而，机构“救赎”行为能否重引大盘再度向上依然存疑。
上述券商策略研究员直言，A股终究是由产业资本说了算，“产业资本连续五周净增持后，增持力度已大减，所以我觉得这一轮上涨差不多到头了。”
产业资本驱动300点反弹？
去年12月30日，证监会有关负责人公开表示，证监会拟修改规则，将持股30%以上的股东每年2%自由增持股份的锁定期从12个月降至6个月，进一步鼓励产业资本在合理价位增持股份。
2月20日，证监会下发《关于修改第六十二条及第六十三条的决定》，该新规将于3月15日起实施。
“这无疑是一大利好，但当时市场陷于极度低迷，注意到这一点的人不多。”一位市场人士指出。
事实上，经历去年11月中旬至12月末的大幅杀跌后，产业资本已悄然开启增持大幕。
华泰联合证券《产业资本数据库》显示，2012年第一个交易周——1月2日-6日，上市公司公告增持103次，减持公告数则为99次，净增持数自2010年7月23日后首次由“负”转为“正”。
1月9日-13日，沪深两市发布增持的上市公司公告数量增至124个，减持数量则缩减为49个，净增数为75个，创2003年1月24日以来新高。
随后的三个交易周(1月16日-20日、1月30日-2月3日、2月6日-10日)，净增持数量分别为25、48与21。
但是在此期间，净增持金额仍多数为负。根据华泰联合证券的研究报告，这五个交易周的净增持金额分别为：-1.13亿、-0.64亿、-1.32亿、-5.48亿与0.19亿元。
华泰联合证券分析师冯伟认为，一段时间内发生的增持次数更能有效反映市场的真实增持意愿。“单一使用月度增持额判断产业资本的增持意愿不够准确，许多大型央企和国企的大股东增持额占整体增持额比例很高且带有一定的非市场化色彩，因此结合月度增持公告次数判断产业资本的真实增持意愿，有一定的现实意义。”
东方证券分析师胡卓文则表示，产业资本具备踩住市场底部的能力。“我们研究发现，产业资本密集增持后，都会迎来市场从底部的反转和反弹。”
根据该券商编制的产业资本行为指数(增持总额-减持总额)，历史上为正值的仅两次，分别发生在：2008年8月中旬到10月中旬；2010年5月底到6月初，这两次都对应一次大调整。而近期指数大于0之后，市场如期又迎来一波反弹。
“产业资本的抄底行为确实给市场带来指引，毕竟他们更了解公司内在价值，加上有货币松动的配合，这波行情就起来了。”上述券商资产管理部总经理说。
A股江湖谁的话语权？
有利则必有弊。上证指数反弹三百余点隐现产业资本增持功效时，近期指数踌躇不前似与其难逃干系。
2月29日，凤竹纺织(600493.SH)发布股东减持股份的公告，其二股东振兴实业公司(下称振兴实业)于2月27日通过上交所大宗交易系统累计减持1300万股，占总股本的4.78%。
一天后，凤竹纺织再度公告，振兴实业于28日通过集中竞价系统累计减持60万股，占总股本的0.22%。短短两天，二股东累计减持已达5%。
“随着股价反弹，产业资本的减持速度有所加速，增持力度却已很小。”上述券商策略分析师告诉记者，2月中旬过后，产业资本净增持情况逆转。
华泰联合证券《产业资本数据库》显示，2月13-17日，两市发布增持的上市公司公告减至46，减持数量则为61，净增持数量五周为正后再告负。
2月20-24日的交易周，净增持公告数变为-43(增持52，减持95)。
据本报记者统计，本周以来(2月27日-3月1日)，上市公司发布增持公告仅嘉凯城(000918.SZ)、金枫酒业(600616.SH)；而减持公告多达10次。
“产业资本又一次出现减持信号，随着大盘持续上涨，要对这一信号逐渐重视。”方正证券分析师认为。
甚至有券商研究员认为，反弹或许因此嘎然而止。“市场由产业资本说了算，A 股流通市值中，产业资本占比超50%，而机构已不足10%。”
上海睿信投资董事长李振宁认为，市场定价不是由大股东决定，虽然他们持股比例更高，但“大股东主要精力在企业经营，他们上市也是为了让市场定价，也不会去管股价日常波动。”
值得一提的是，作为机构代表，公募基金持仓比例仍处于中等水平。根据好买基金最新发布的专题报告，截至2月29日，偏股型基金的平均仓位为76.09%，较前一周下降580个基点，与上月相比也低了439个基点。
“我们还是七八成仓位，今年以来几乎没变过，产业资本增减持情况确实值得关注，因为他们都是做长期投资，出现减持现象代表他们投资风向的转变，但我们预计这波反弹行情的尾声会在两会结束后的一两周时间段。”3月1日，北京一家合资公募基金的基金经理告诉本报记者。
(本报记者黄祎妮亦有贡献)