双节效应发酵 四行业8龙头借力鱼跃龙门

　　■本报记者 赵学毅 张 颖

　　编者按： 国家统计局最新公布的数据显示，8月份CPI同比上涨6.2%。CPI在同比增速连续3个月攀升后，首度出现回落，基本符合市场预期。但从当天股指冲高回落的走势以及成交量萎缩的情况看，市场对CPI数据并不认同，人气持续回落。

　　不过，在中秋小长假和“十一”黄金周即将来临的节日气氛下，相关消费概念股已渐显活跃。旅游酒店、酿酒食品、商业零售、交通运输等双节概念股，本周持续得到主力资金的留恋，相关公司以其自身优良的业绩和抗通胀防御特征，成为了弱势行情中一道抗跌风景。

　　分析人士指出，关注这四大行业的龙头股，随着双节效应发酵、三季度旺季良好业绩预期以及提价、资产注入预期等利好因素的刺激，这些股票或有阶段性机会。

　　酿酒食品 提价潮激发企业赚钱能力

　　五粮液等大幅提价品种明年业绩增长将再次提速，其他白酒也有望跟进

　　继五粮液宣布提价之后，9月6日，洋河股份发布公告称，鉴于产品原辅材料价格上涨等因素，决定自9月13日起“适当上调”公司部分产品出厂供货价格，价格幅度为5%-10%。泸州老窖、水井坊、剑南春、郎酒等二线高端品牌目前也在酝酿涨价，幅度普遍在10%以上。

　　业内人士预计，随着中秋和“十一”双节来临，酿酒食品迎来销售旺季，白酒行业相继提价预期强化，将支撑整个板块行情延续。此外，大幅提价品种明年业绩增长将再次提速，其他白酒也有望跟进。具有“赚钱能力”的股票，自然得到机构资金的进驻，与此同时，二级市场也表现得可圈可点。

　　本周机构逆市增仓23股

　　据《证券日报》研究中心观察，酿酒食品指数自8月中旬创出8106.88点的历史新高后，近两周略有调整，其中本周该板块缩量下跌2.59%，其中9月7日快速反弹2.22%；而上证指数当天反弹乏力，仅涨1.84%。据相关数据，本周酿酒食品板块微量净流出，仅有3.74亿元选择逃离。其中有23只股票得到主力机构的逆市增仓，成为A股最独特的一道风景。

　　维维股份是本周主力资金最青睐的酿酒食品股，该股得到1697.555万元主力资金的净买入，同期股价上涨3.41%，周换手4.01%。在最新公布的2011年半年报中，该公司主营业务收入同比增长19%，营业利润同比增长467%，净利润同比增加23%。能够取得才这样的成绩，除主业豆奶的稳定增长外(公司豆奶方面仍然保持了市场占有率第一的位置，2011年中期实现主营收入5.97亿元，主营利润1.84亿元)，“白酒+煤炭”是其打造的新双翼。2011年中期，维维股份的酒类营业收入达到10.03亿元，主营利润达到3.62亿元。煤炭方面，2011年8月30日，公司发布公告，通过正兴煤化拟收购西部煤化100%股权，这使得公司的煤炭产业链有所延伸，增加新的利润增长点。

　　酒鬼酒本周同样得到主力的蜂拥进驻，净买入968.052万元，该股股价跌3.14%，换手率8.63%。2011年中报披露，报告期公司高档酒类产品实现营业收入2.87亿元，同比增长56.96%，毛利率为85.31%；中低档酒类营业收入1.11亿元，同比增长110.05%。8月25日公告，公司定向增发案获准，拟不低于11.55元/股向控股股东中皇公司在内的不超过十家特定投资者增发不超过3838万股，募资上限44317.7万元，投向“馥郁香型”优质基酒酿造技改项目、基酒分级储藏及包装中心技改项目、营销网络建设项目及品牌媒体推广项目。有分析认为，增发将加快酒鬼酒复兴步伐，增发项目将全方位提升公司实力，增加产能，扩大品牌号召力，为公司后续发展奠定坚实基础。

　　另一家白酒企业——山西汾酒，本周也得到869.432万元主力资金的进驻；黑牛食品、新中基、汤臣倍健三只股票，主力机构分别净买入793.516万元、777.866万元、722.119万元，其中黑牛食品、新中基股价周涨幅分别为3.91%、2.40%。ST皇台、皇氏乳业、好想你、百润股份、东凌粮油、晨光生物、双塔食品、金枫酒业、高金食品等股票，均吸引了数百万元主力资金的进驻。

　　资金的进驻与该行业上市公司业绩的坚挺密切相关。据统计，酿酒食品板块有51家上市公司披露了三季度业绩预告，其中预增30家，预计扭亏3家，预喜公司合计占比64.71%。冠农股份、哈高科、正虹科技、古井贡酒、深深宝A、金种子酒、南宁糖业、伊利股份等公司前三季度业绩同比将实现翻番，尤其是冠农股份净利润同比预计增加400%以上。

　　食品价格继续上涨

　　在最新公布的宏观经济数据中，8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%。其中，食品价格上涨13.4%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.3%。食品价格上涨0.6%。

　　具体看，食品类价格同比上涨13.4%，影响价格总水平上涨约4.02个百分点。其中，粮食价格上涨12.2%，影响价格总水平上涨约0.33个百分点；肉禽及其制品价格上涨29.3%，影响价格总水平上涨约1.89个百分点(猪肉价格上涨45.5%，影响价格总水平上涨约1.27个百分点)；蛋价格上涨16.3%，影响价格总水平上涨约0.14个百分点；水产品价格上涨14.7%，影响价格总水平上涨约0.33个百分点；鲜菜价格上涨0.1%；鲜果价格上涨4.0%，影响价格总水平上涨约0.07个百分点；油脂价格上涨17.1%，影响价格总水平上涨约0.19个百分点。另外，烟酒类价格同比上涨2.9%。其中，烟草价格上涨0.3%，酒类价格上涨6.8%。

　　据了解，上周蔬菜价格上涨1.5%，在各类食品中涨幅最大，但是较前一周6.1%的涨幅收窄很多。未来随着气温下降，蔬菜生长放缓，供给将有所减少，短期有继续涨价压力。肉类价格上涨0.3%，其中猪肉价格涨幅为0.4%。猪肉价格处于高位，且不断上涨，但是涨幅正逐步趋于平缓。猪肉价格经过前期的暴涨之后，目前处于调整期，10月前后，在中秋、国庆双节消费带动下将出现小幅上升，本轮生猪价格周期回落拐点将出现在春节后。

　　对此，华创证券表示，8月食品环比涨0.6%，季节性需求强劲导致9月食品价格上涨压力依然较大，环比涨幅只要不超过1.2%，9月CPI就将大概率延续8月的回落势头。

　　提价利好助力白酒

　　目前看，食品饮料行业继续量价齐升。据统计上半年，食品饮料行业营业收入和净利润分别同比增长25.37%和41.51%，净利润增速比收入增速高16.15个百分点，行业继续保持量价齐升的态势，增长质量得到进一步改善。上半年，受国内通胀影响，食品饮料行业成本压力加大，但白酒、奶粉和食用油等纷纷提价转嫁成本压力，盈利能力得到进一步的加强。

　　在食品价格整体上涨之中，其子行业的表示也有所差异。据悉，白酒：1-7月，白酒累计产量547.31万千升，同比增长28.78%；7月单月，白酒产量69.66万千升，同比增长33.82%，增速较上月提升0.24个百分点。高端白酒供货紧张；啤酒：啤酒行业产量2930.26万千升，增长10.2%，增速环比下降1.2个百分点。7月单月产量580.4万千升，同比增长6.43%，增速环比下降5.95个百分点；乳制品：1-7月，乳制品产量1305.15万吨，同比增长13.93%；7月乳制品产量223万吨，同比增长14.34%。二季度以来，我国乳制品产销量增速已基本回升到历史正常水平。原奶价格涨幅已经趋缓，而鲜奶价格6月涨幅加快。第三季度的生鲜乳交易参考价格基准定为3.22元/公斤；葡萄酒：1-7月，葡萄酒产量58.53万千升，同比增长18.6%；7月葡萄酒产量8.43万千升，同比增长26.92%，增速环比增加10.24个百分点。

　　从消费环境上看，下半年节假日众多，是食品饮料消费的高峰，在此影响下，行业将会继续保持高增长的态势。从资本市场角度上看，下半年，资本市场持续低迷，食品饮料行业较强的防御性决定其将成为市场的热点。在所有的细分子行业中，东兴证券表示，重点看好具有消费刚性和进可攻、退可守的白酒行业以及致力于改善健康状况的功能食品行业，重点推荐金种子酒、五粮液、泸州老窖、沱牌舍得和保龄宝；积极关注关注跟节日有关的公司，比如三全食品等；还有处在正在重组和转型中的公司，比如维维股份和恒顺醋业等。

　　对于白酒行业，中金公司表示，看好具有较强的业绩确定性、传统消费旺季的到来以及部分龙头企业提价带来的业绩提升预期使得白酒板块仍将是投资重点，至年末的第二波板块机会仍可期待。A股食品饮料板块依然推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份。

　　在行业景气、白酒上市公司业绩不断超预期、大幅提价品种明年业绩增长将再提速、其他白酒提价也有望跟进，刺激板块行情延续：国泰君安认为，首先，白酒业绩大幅增长后动态PE并不贵，随着销售旺季来临、高档白酒出厂终端价差扩大，白酒行业相继提价预期强化，将支撑白酒板块行情延续。推荐顺序：继续首推一线白酒和葡萄酒，预计二线白酒上涨行情有望延续。推荐顺序为：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、张裕A、山西汾酒、古井贡酒、金种子酒、青岛啤酒、双汇发展、伊利股份。

　　旅游酒店 当仁不让的强势板块 机构逆市增仓明显

　　每年9月旅游板块跑赢大盘的概率较大，中秋、国庆双节行情值得期待

　　中国旅游研究院发布2011年中秋国庆黄金周旅游市场趋势预测称，今年国庆期间，国内旅游收入将达1450亿元，比去年增长25%；人均旅游消费将达480元，高于去年同期的459元。受此利好因素影响，旅游行业三季度业绩将持续提升，旅游酒店类上市公司的收益情况将高于景区类公司。有分析人士称：从历史数据来看，每年9月旅游板块跑赢大盘的概率较大，中秋、国庆双节行情值得期待。

　　近一个月强势上攻

　　据《证券日报》研究中心观察，9月7日旅游酒店板块30只股票全部上涨，锦江股份、首旅股份、华天酒店、峨眉山A涨幅均超5%，分别为7.56%、7.51%、7.31%和5.30%。自8月9日探至新低以来，该板块指数一个月累计上涨4.54%，同期上证指数累计下跌1.15%，跑赢大盘5.69个百分点。近9月7日当天，旅游酒店累计上涨3.68%，而上证指数当天反弹乏力，仅涨1.84%。据相关数据，本周旅游酒店板块微量净流出，仅有2535.997万元选择逃离，其中有13只股票得到主力机构的逆市增仓。

　　ST张家界是本周主力资金最青睐的旅游酒店股，该股得到932.644万元主力资金的净买入，同期股价上涨1.59%，周换手11.22%。在最新公布的2011年半年报中，该公司共实现主营业务收入17815.01万元，较上年同期增长了28.45%，营业利润3198.13万元，较上年同期增长了152.15%，实现净利润为2010.13万元，较上年同期减少22.77%。营业收入增长的原因是旅游形势的不断升温，张家界游客接待人数大幅增多，公司景点的营业收入得到提升。据预测，2011年1-9月净利润预增464.15%-509.65%(6200-6700万元)，预增原因有：2011年资产重组完成，公司新增子公司环保客运公司，公司盈利能力大幅度增强；2011年张家界游客人次大幅增长和公司内部资源的整合初见成效，公司宝峰湖、十里画廊观光电车和张家界国际酒店收入增加；上年同期数是指未将环保客运公司合并的数据。

　　华天酒店得到686.274万元主力的蜂拥进驻，该股股价周涨幅0.85%，周换手4.89%。公司主营业务经常性损益稳步增长，公司主业突出，酒店业发展迅速，经营效果良好。上半年酒店服务业实现收入64,998.64万元，同比增长11.22%，毛利率58.72%，比上年同期增加1.45%。

　　中国国旅、云南旅游、腾邦国际、西安旅游、峨眉山A、锦江股份、华侨城A等股票同样得到主力的蜂拥进驻，净买入资金均超过100万元，其中中国国旅吸引了481.078万元的主力资金净流入。

　　资金的进驻与该行业上市公司业绩的坚挺密切相关。吸引285.733万元资金进驻的西安旅游，预计前三季度基本每股收益0.0915-0.0966元/股，净利润1800-1900万元，同比上升3433%-3629%；机构第一看重股ST张家界基本每股收益约0.06-0.07元，净利润约2000-2400万元，增幅2846%。此外，丽江旅游、西安饮食、桂林旅游、北京旅游业绩均能实现翻番。

　　旅游需求依然旺盛

　　在最新公布的宏观经济数据中，8月份，全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%。其中，消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.4%。

　　娱乐教育文化用品及服务类价格同比上涨0.4%。其中，教育价格上涨1.6%，文娱费价格上涨1.6%，旅游价格上涨2.9%，文娱用耐用消费品及服务价格下降6.7%。

　　据国家旅游局关于2011年第二季度全国旅行社统计调查情况的公报显示，二季度旅行社组织三游人数都大幅增长2011年第二季度全国旅行社组织国内旅游3714.89万人次、8967.47万人天，接待4425.95万人次、8309.32万人天，同比分别增长43.91%、38.87%、46.80%、39.34%2011年；旅行社入境旅游外联344.81万人次、1432.84万人天，接待595.15万人次、1738.50万人天，同比分别增长26.54%、71.34%、21.55%、66.04%。出境旅游组织452.31万人次、1780.27万人天，同比分别增长43.05%、37.84%。

　　近日，国家旅游局综合司召开2011年中秋、十一旅游市场形势分析预测会表示，今年中秋、“十一”三大市场总体特征如下：国内旅游稳中有升，度假旅游需求旺盛，呈现长线、周边游两头热的态势；出境旅游持续高涨，欧洲、东南亚线路火暴，海岛游受追捧；入境旅游有起有落，即传统市场下滑，新兴市场上涨。出境游、国内游价格普遍上涨，入境游价格与去年同期基本持平。

　　同时，8月国家统计局公布了7月入境游数据。7月我国入境人数1176.52万，同比增幅2.29%，入境有市场略有回暖。

　　景区子行业最被看好

　　在旅游消费依然旺盛的影响下，旅游酒店行业的公司业绩也表现良好。

　　据统计，2011上半年19家重点公司的收入增长23%，处于历史较高水平；营业费用增长吞噬盈利，营业利润增长14.7%，处于正常水平。收入和利润增速较2010年均有所回落。

　　上半年各子行业业绩表现排序依次为：景区、餐饮、综合类、酒店。从宏源证券分析报告中可见子行业，上半年营收、净利润增速与2012年子行业平均估值分别为：景区(30%，58%，41倍)，餐饮(29%，41%，27倍)、综合类(25%，19%，21倍)、酒店(18%，-11%，22倍)。

　　分子行业来看，景区：客流增速整体向好，收入增速放缓。景区公司三季度延续上半年增长态势，，中西部客流增长加速，华东地区世博高基数影响显现，海南地区客流增速回升至10%以上。华泰证券认为，景区上市公司是上半年行业高速增长的最大受益者。客流的增加使目前仍处于门票经济的资源类景区平均收入增速基本都在15%以上，而高铁时代的来临进一步提高了景区的通达性，同时也看到了全新的“文化演艺+景区”的新业态形式的发展。

　　海通证券重点推荐景区方面的公司有，ST张家界、黄山旅游、丽江旅游。国泰君安也表示，近期可关注受益于假日出行的峨眉山、丽江旅游、黄山旅游、桂林旅游。

　　经济型酒店：开店速度放缓，成本压力显现。据了解，四家经济型连锁酒店收入同比增长20%，增速继续放缓；人工租金成本的上涨压力已经体现，净利润率较2010年均有所下滑；各家开店速度均在放缓；入住率较2010年均有不同程度回落。目前，锦江之星的开店较往年提速、成本控制见成效、激励到位，而被多家机构看好。

　　餐饮业：7月餐饮收入1627.1亿元，同比增长15.1%，剔除CPI后实际增速11.6%，增速略有下滑。国泰君安表示，餐饮业有待战略转型后规模提升抚平盈利波动。其中，西安饮食由于打造走向全国的高端陕菜品牌、杭州西安饭庄开业半年实现盈利；积极整合销售渠道、预计工业化食品5年复合增速49.5%；“三百工程”开锣，宏源证券预计总体贡献净利润相当于三个西安饭庄总店。

　　旅行社：二季度国内旅游人次明显高于入境和出境市场，所占份额到82%；三游市场组织接待人次增速在25%-45%。其中，中国国旅和中青旅被多家机构看好。

　　将步入行情收获期

　　总之，中信证券表示，9月将是旅游行业阶段性行情收获期。目前行业估值在2011/2012年34/37倍，从长周期看，行业2012年估值目前处于运行区间底部，而旅游行业在经济向消费转型的大背景下具备长期投资价值。

　　在中秋国庆双节临近之时，国信证券认为，这将继续支撑板块表现。三季度旺季良好业绩预期，加上政策利好出台、提价、资产注入预期等题材加温以及估值基准的切换(2012年重点公司整体动态PE25.2倍)，下半年板块攻守兼备特征明显，建议继续稳健配置重点个股。推荐排序：中国国旅、峨眉山A、丽江旅游、湘鄂情、黄山旅游、中青旅、宋城股份、锦江股份、三特索道。

　　在成本上升通道中，景区、餐饮子行业费用控制和成本转嫁能力较强，中期净利润增速明显高于营收增速。同时，三季度多为景区类企业的业绩兑现期，宏源证券认为业绩高增长的态势有望在三季度延续。

　　贵州茅台(600519)

　　海通证券预计公司2012-13年收入分别为237.16亿和303.56亿，分别同比增长37%和28%。预计公司2012-2013年实现EPS分别为11.5元和14.8元。

　　当前股价对应2011-2012年动态PE分别为26倍和19倍，估值对应今年尚属合理，但放到2012年估值仍旧偏低，投资者需要“时间换空间”，赚取明年业绩的稳定增长。公司合理价值区间为260-287元，对应2012年动态PE为23-25倍。

　　山西汾酒(600809)

　　信达证券认为公司处于复兴的第一阶段，各项财务指标说明公司经营状况良好，未来增长潜力很大。

　　未来三年每股收益为2.079元、3.056元和4.013元，对应市赢率分别为38.2倍、26.0倍和19.8倍，考虑公司的文化优势和高成长性，给予“买入”评级，对应6个月目标价为93元。

　　华天酒店(000428)

　　方正证券预计2011-2013年每股收益为0.24、0.25、0.32元/股，建议长线投资者积极关注。

　　鉴于未来一至两年，公司酒店对外拓展及业务需要大量流动资金，会造成一定资金压力，而且酒店培育一般需要1-2年时间，加上房地产面临国家调控，短期内盈利很难快速增长，我们暂对公司下调评级至“增持”。鉴于未来一至两年，公司酒店对外拓展及业务需要大量流动资金，会造成一定资金压力，而且酒店培育一般需要1-2年时间，加上房地产面临国家调控，短期内盈利很难快速增长，我们暂对公司下调评级至“增持”。

　　锦江股份(600754)

　　海通证券认为，公司是我国经济型酒店的领先者，也是最具竞争力的公司，未来发展空间巨大，值得长期拥有。预计2011-2013年锦江之星净利润2.0亿元、2.8亿元、3.8亿元，餐饮业务(含肯德基)权益利润1.0亿元、1.15亿元、1.3亿元，即2011-2013年经营性利润分别为3.0亿元、3.95亿元、5.1亿元，对应每股收益0.50元、0.66元、0.85元；此外公司拥有长江证券6%股权，目前市值约12亿元，即每股增厚2元。按“锦江之星12PE35倍+餐饮12PE25倍+2元长江证券股权”，6个月目标价23元。

　　商业连锁 业绩稳健性高 为弱市投资首选

　　在当前通货膨胀继续和个税起征点上调的情形下，零售行业业绩将会出现超预期表现

　　中秋与国庆节将至，商业连锁类上市公司即将迎来销售旺季；半年报也显示，零售类公司在上半年销售规模稳定增长。

　　分析人士表示，虽然商业连锁板块指数本周有3.28%的下降，但商业百货所面对竞争相对缓和，同时受益于消费升级，近年来盈利能力不断增强，值得长期关注。

　　超5成公司三季度预喜

　　据《证券日报》市场研究中心与财汇统计，今年中期业绩报告中，商业连锁行业上市公司实现营业利润总额达304.47亿元，较去年增长64.62%，显示行业景气度明显回暖，实现营业收入7357.24亿元，净利润215.08亿元，每股收益0.2641元，每股净资产达3.7996元，每股销售收入9.0326元。

　　广发证券的最新研报也显示出零售业回暖的特征。7月份零售行业指数继续维持6月份高位运行，增速达到41.26%，环比6月份下降1.66个百分点。半年报数据显示，零售类上市公司报告期内行业销售规模稳定增长，虽然毛利率由于结构性调整略有下降，但零售渠道品牌优势和影响力进一步加强。

　　同时，中报披露的业绩预告中，商业连锁类上市公司预喜股达38家，占全行业公司家数的54.29%，超过半数。其中有13家公司预计今年三季报利润增幅将超过100%，这些公司分别是：美邦服饰(900%)、英特集团(800%)、首商股份(700%)、东百集团(480%)、工大首创(450%)、浙江东日(290%)、华联股份(250%)、合肥百货(150%)、如意集团(150%)、渤海物流(136%)、飞亚达A(110%)、新华都(100%)、探路者(100%)。

　　在上述38家预喜个股中，本周被主力资金积极介入的又达到17只，其中，合肥百货最受主力青睐，本周主力资金逆市吸筹达2050.68万元，周内股价有所回落，降幅达2.01%，收盘报20.50元，动态市盈率为18.18倍。2011年中报披露，公司股东总数减少，筹码集中度上升。前十大流通股东8家机构合计持有7593万股(上期8家机构合计共计持有约7355万股)。其中，四家易方达系基金合计3895万股(上期三家合计持有3017万股)，筹码趋于集中，机构持股增加往往是股价活跃的开始，一个月内，有10家机构对该公司股票给予“买入”或“增持”评级。

　　英特集团是另一只表现活跃人气较好的个股，本周主力资金吸筹达1873.297万元，周涨幅8.58%，收报14.18元，公司动态市盈率8.54倍。公司中报披露，2011年1-9月净利润预增510.00%-560.00%(17478.70-18,911.38万元)，上年同期净利润2865.36万元，原因来自拍卖其持有的浙江英特物业管理有限公司100%股权出售给宁波雅戈尔服饰有限公司，分析人士表示，由于出现资金所造成的业绩增长持续性较差，投资者短线操作为主。

　　其它主力资金净流入的三季度预喜股分别为：天虹商场(1177.38万元)、首商股份(663.90万元)、海宁皮城(632.19万元)、东华能源(494.77万元)、飞亚达A(379.91万元)、探路者(330.52万元)、南京中商(262.64万元)、飞亚达B(201.30万元)、物产中大(200.20万元)、香溢融通(126.95万元)、森马服饰(107.99万元)、恩华药业(81.62万元)、渤海物流(50.65万元)、友阿股份(41.81万元)、华联股份(28.94万元)。

　　稳健增长态势延续

　　随着国内经济复苏，2010年国内零售市场基本走出了金融危机的影响，在经历了触底、反弹、上升之后，基本实现了平稳增长。业内人士指出，虽然近期相关指标出现一定下滑，但整体影响不大，预计2011年国内消费市场总体上仍将保持稳步增长的格局。

　　值得注意的是，本月工资个税起征点将提升至3500元，有望刺激居民消费增长。市场人士预测个税起征点上调将导致居民可支配收入增加1600亿元，假设我国居民的边际消费倾向为80%，那么个税起征点上调将会导致居民消费支出增加1280亿元，根据国家统计局关于我国居民消费结构的比例数据，我国居民食品和衣着消费支出占消费支出的比重为47%。据此可以推算本次个税起征点上调将会导致零售环节收入增长601亿元。由此可以看出，新个税方案中最大的受益者为中低工薪阶层和中等收入阶层。因此，与其消费层次相对应的超市及中高端百货有望从中受益。此外，个税起征点上调导致行业基本面超预期变化，有利于零售行业股价的向上。

　　但是，从周五公布的CPI价格看，价格回落也比较难。2011年8月全国居民消费价格总水平同比上涨6.2%。其中，城市上涨5.9%，农村上涨6.7%；食品价格上涨13.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.3%，服务项目价格上涨3.4%。全国居民消费价格总水平环比上涨0.3%。其中，城市上涨0.3%，农村上涨0.3%；食品价格上涨0.6%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.3%，服务项目价格上涨0.2%。

　　因此，有市场人士分析认为，物价方面，在输入型通胀和生产成本趋势上行的情况下，预计价格水平还将维持高位，短期回落的可能性不大。同时，历史经验表明，在CPI介于3%至5%之间时，对零售行业的同店销售和毛利率的提升最为显著，而假使到6%以上的恶性通胀以及通货紧缩对商业企业影响较为负面。因此，只要本次物价指数不演变为恶性通胀，当前的经济环境总体还是有利于商业企业。

　　“十二五”规划利好发展

　　2011年开始，部分省市在2010年的基础上又再次上调了最低工资标准。截至5月份，全国已有13个省市调整了最低工资标准，平均上调幅度在20%左右。预计其余省市也将进一步上调最低工资标准。总体来说，全国范围内大幅上调最低工资标准对促进消费将会起到一定程度的推动作用，特别是低收入消费者如农民工、劳动密集型产业的从业人员等收入水平将会得到较大的改善。同时，随着低收入人群工资水平的不断提高，与其消费层次相对应的零售业态将有望从中受益。

　　值得关注的是，在《关于制定“十二五”规划的建议》中，国家果断提出加快经济发展方式的转变，建立扩大消费需求的长效机制，从过去强调“国富”转而强调“民富”，通过提高收入、改善民生、扩大内需、促进消费，力争逐步形成消费大国的发展格局。同时，国家还将增加社会保险、医疗、教育等方面的改革力度，通过加大财政投入力度减少居民对未来的不稳定预期，从而更加有效地促进城乡居民消费能力的释放。强有力的政策推动将成为新一轮消费增长的引擎，并将为区域零售业注入新的增长动力和活力。

　　市场人士分析，《关于制定“十二五”规划的建议》对行业的影响主要表现在以下四个方面：1.确认了消费对我国经济未来发展的重要地位。2.通过提高社会保障水平和改善民生条件，将有效改善居民预期，从而使潜在消费力得到很好的释放。3.合理调整收入分配关系将大大改善居民，特别是中低收入居民的收入水平，从而提高整体的消费水平。4.新业态，新热点有望成为引领行业未来的发展方向。

　　相信随着“十二五”规划的逐步实施，制约消费增长的因素将发生根本性的改变。随着抑制中国消费的因素逐渐消除，我们也相信居民消费率将会获得长期、持续的增长。在这样的大背景下，国内居民最终消费的潜力将会获得较大的释放。

　　业绩稳健确定性较高

　　中信证券维持行业“强于大市”评级。重点覆盖的35家公司未来3年业绩CAGR均值为28.84%，2011-2012年市盈率中值为26、20倍，估值合理。由此认为，在全球经济阴霾笼罩、国内通胀高企不下、基建投资和固定资产投资面临减速的背景下，零售行业业绩稳健确定性较高，可成为弱市首选。同时，三季度过后，行业迎来节日旺季，随着业绩增长和年度结束，跨年度行情也有望展开。首推低估值、优治理、高成长的苏宁电器、海宁皮城，其次推荐估值合理的中西部公司以及预期有制度改善的公司，如重庆百货、友好集团、友谊股份、欧亚集团、新华百货、合肥百货、首商股份等。此外，业绩高速成长，但短期估值偏高的永辉超市可择时介入并长期持有。

　　兴业证券则对行业的中报研究认为，中报披露完毕，2011年上半年行业营业收入、归属母公司净利润、扣除非经常损益后归属母公司净利润分别同比增长28.35%、32.50%、35.47%，其中百货、超市、珠宝首饰类公司净利润增幅均超过50%。因此，中期良好的业绩表现有助于维持现阶段板块估值水平，预计后续板块相对大盘仍有望至少取得相对收益，尤其是在百货、超市子板块。

　　通货膨胀结合个税起征点上调刺激板块向上。湘财证券依然认为通货膨胀对于零售行业收入和业绩的提升具有积极作用，在当前通货膨胀继续和个税起征点上调的情形下，零售行业业绩将会出现超预期表现，这将刺激板块股价向上。所以，优先推荐中部和西部经济发达地区的区域百货龙头。具体标的包括：友阿股份、重庆百货、合肥百货、新华百货等。交通运输 9月迎来高盈利旺季

　　不论是陆路还是航空、水运均将迎来运输高峰，市场也有望创造出新的热点

　　交通运输板块本周走势稳建，在市场整体疲弱的背景下，该指数本周仅回落0.64%，远远跑赢两市大盘。分析人士表示，中秋及国庆节长假将至，交通运输行业面临业绩增长期，不论是陆路还是航空、水运均将迎来运输高峰，市场也有望创造出新的热点。

　　近三成个股有主力吸筹

　　据《证券日报》市场研究中心与财汇统计，今年中期业绩报告中，交通运输行业上市公司实现营业利润总额达416.85亿元，较去年增长3.75%，实现营业收入3376.11亿元，净利润304.62亿元，每股收益0.1512元，每股净资产达3.0326元，每股销售收入1.6753元，同时，平均每股经营现金流为正值，达0.2612元。

　　中报披露的业绩预告中，交通运输类上市公司预喜股10家，占全行业公司家数的12.5%。这些公司分别是：海南高速(680%)、中国中期(300%)、保税科技(140%)、宁波海运(100%)、南京港(90%)、山航B(89%)、厦门港务(79%)、中海海盛(50%)、富临运业(50%)，尚有芜湖港披露今年三季度将预盈，实现净利润17204万元。

　　在市场相对弱势的情况下，本周仍有多达21只个股被主力资金介入，其中，铁龙物流最受主力青睐，本周主力资金逆市吸筹达1914.712万元，周内股价出现上涨，涨幅达2.78%，收盘报10.34元，动态市盈率为24.05倍。2011年中报披露，公司上半年铁路特种集装箱业务通过开发新市场，完成发送量30.56万TEU，同比增长17.63%。公司沙鲅铁路完成到发量3236.2万吨，同比增长15.71%。一个月内，有9家机构对该公司股票给予买入评级，另有7家机构给予公司股票增持评级。

　　中信海直排在该本周行业主力资金净流入第二位，本周主力资金净流入达374.172万元，周涨幅-0.60%，收报9.97元，公司动态市盈率39.22倍。目前我国从事海上石油飞行服务的企业有3家，公司的主要竞争对手是中国南方航空珠海直升机公司和东方通用航空公司。目前公司占有南海东部、东海海域的全部市场份额，占有南海西部、渤海海域的一半市场份额，处于行业领先地位。一个月之内有5家机构对公司股票给予买入或增持评级。

　　其它主力资金净流入个股分别为：宁沪高速(245.53万元)、厦门港务(239.24万元)、招商轮船(214.79万元)、大众交通(171.61万元)、深赤湾A(160.93万元)、北海港(151.86万元)、海峡股份(112.75万元)、飞力达(98.14万元)、东莞控股(91.94万元)、中原高速(78.72万元)、长航凤凰(74.66万元)、皖通高速(73.25万元)、锦州港(71.18万元)、龙江交通(65.56万元)、华北高速(60.49万元)、怡亚通(21.09万元)、楚天高速(20.61万元)、强生控股(16.89万元)、现代投资(3.56万元)。

　　旺季行情有望刺激反弹

　　客货运增长平稳。上海证券的报告显示，从交通运输总体来看，2011年7月全国交通运输完成货运量31.27亿吨，1-7月累计完成货运量202.25亿吨，同比增长分别为14.07%和14.00%；客运量29.02亿人，1-7月累计完成201.43亿人，增长分别为7.84%和8.16%；货物周转量13054.21亿吨公里，1-7月累计完成货物周转量86956.23亿吨公里，同比增长分别为15.10%和14.39%；旅客周转量2718.39亿人公里，1-7月累计完成17827.57亿人公里，同比增长分别为11.27%和11.18%。客货运增速维持。

　　其中铁路方面，客运增速上升。2011年7月，全国铁路货运量为3.27亿吨，货物周转量为2445.40亿吨公里，客运量1.82 亿人，旅客周转量942.22 亿人公里；比上年同期分别增长6.02%、7.07%、13.49%和11.87%。1-7月，累计完成货运量22.74亿吨，货物周转量为16903.86亿吨公里，客运量10.95亿人，旅客周转量5724.28亿人公里；比上年同期分别增长7.89%、6.09%、12.23%和10.01%。旅客周转量增速较上月增加3.38个百分点，货运增速较上月上升1.42个百分点。

　　中报整体业绩下降。市场人士从2011年中报分析看，交通运输行业营业总收入同比增长21.12%，净利润下降16.42%，与来自于燃油、人工等方面的成本增长有关。细分行业来看，铁路运输和物流行业收入与净利润增长均在30%以上，业绩增长多来源于业务量增长。机场、港口的业绩增长较为平稳(港口板块收入大增主要是源于芜湖港营业收入大增)。航运业绩大幅亏损，主要与行业景气低迷有关，其中中国远洋亏损27亿元，大大拖累行业。

　　由此，分析师预计运输量可维持平稳增长；欧债危机拖累欧洲经济复苏速度，美国宏观经济形势相对严峻，外围贸易需求增长有限，接下来的旺季行情预计会刺激运价有所反弹。

　　9月成为高盈利旺季

　　申银万国在最新的报告中，给予航空、铁路、物流等子行业“看好”的投资评级。给予机场、航运、港口、公路“中性”的投资评级。并建议参与9月航空航运旺季行情，首选南航和中远航运。理由如下：1.预计8月份国内航线的旅客量增速仍在5%左右，客座率将接近90%、达到本年最高水平；股价上涨的催化剂为新的航煤定价机制下9月1号航煤销售价格有望小幅下调。2.压抑航运板块估值的因素因近期BDI上涨和集运提价等积极变化而消除；在板块估值处于历史低点同时中报业绩风险释放完毕的情境下，建议参与航运9月份的旺季行情，首选有业绩支撑同时预计明年业绩将好转的中远航运。3.当前估值水平下，板块调整向上的概率要远远大于板块向下的概率，在旺季因素的触发下建议投资者参与9月份的旺季行情，选择有业绩支撑同时估值处于历史低位的标的坚决进行配置。

　　同时认为，多事之秋不改铁路长期发展趋势，继续看好铁路行业，重点推荐铁龙物流。并继续看好经营环境向好、旺季高盈利的航空业，重点推荐南方航空。

　　航运港口方面，提醒投资者关注中报业绩风险释放后航运板块的反弹机会，首选中远航运。航运板块估值被压抑因素因近期BDI上涨和集运提价等积极变化而消除。并指出航运板块估值处于历史低点。前航运板块绝对市盈率为1.3倍，已经处于历史最低部(历史平均水平2.8倍)；相对市净率为0.69倍，略高于2008年底0.63倍的历史最低水平。同时，中报业绩风险释放完毕。随着中国远洋中报的披露，主要航运公司的中报均已披露完毕，前期大家所担忧的航运板块中报业绩风险释放完毕。并自下而上建议投资者关注唐山港和盐田港。

　　合肥百货(000417)

　　国泰君安给予公司“增持”评级，目标价27.7元。不考虑1.34亿投资收益，考虑最新股本，预计公司2011-2013年收入为88.3亿元、106.6亿元、126.5亿元，实现净利润为3.87亿元、5.77亿元、6.92亿元，同比增长35%、49%、20%，对应最新股本每股收益0.74元、1.11元、1.33元。

　　华泰联合给予公司“买入”评级。公司在中报中预计1-9月份每股收益为0.8元，扣非后约为0.51元。考虑到公司谨慎的费用计提原则，四季度业绩一般可占到全年的1/3以上。同时，公司上半年完成定向增发，收回百大乐普生商厦40%及合家福超市51.37%的少数股东权益，并于7月1日起并表，增厚下半年业绩。预计全年仍有望实现4.2亿的主业净利润。维持2011-2013年新股本下每股收益为0.8元、1.02元和1.26元的盈利预测，现价对应市盈率为28倍。

　　苏宁电器(002024)

　　国泰君安维持公司“增持”评级。 公司2010年第二季度后新开门店速度有所加快，下半年进入盈利期，预计同店环比会有提升。预计公司2011-2013年净利润51.6亿元、66.3亿元、83.4亿元，同比增长29%、28%、26%，对应每股收益0.69元、0.89元、1.12元。目前股价对应2011年市盈率18倍左右，公司估值水平继续向下空间不大，给予目标价16元，对应2012年18倍。

　　华泰证券仍然看好公司良好的扩张能力和逐渐增强的后台运营能力，2011-2013年每股收益分别为0.73元、0.95元、1.18元。目前股价已经跌至11.78元，对应动态市盈率仅为16倍，维持对公司的“买入”评级。

　　南方航空(600029)

　　宏源证券给予公司“增持”评级。基于今年下半年国际油价大幅回落、人民币加速升值、未来高铁延缓投建和减速、行业维持高景气度态势，上调公司2011-13年每股收益至0.70元、0.65元、0.70元。

　　东北证券维持南航“谨慎推荐”的投资评级。在目前业绩增长支撑、高铁分流预期降至最低、升值预期仍然存在、航空公司股价维持相对低位的诸多因素支撑下，航空股可能存在阶段性投资机会。

　　保税科技(600794)

　　华创证券维持公司“推荐”评级。结合其产能增长速度，预计2011至2013年公司全面摊薄每股收益为0.65元、0.78元和0.90元，对应2011年、2012年、2013年动态市盈率分别为20.6倍、17.07倍和14.75倍，

　　宏源证券给予公司“买入”评价。预计公司2011至2013年主营业务收入分别为3.16亿元、3.60亿元和4.05亿元，净利润分别为1.43亿元、1.64亿元和1.81亿元，全面摊报后每股每股收益为0.66元、0.76元与0.85元。