东华能源：化工仓储业务具备高弹性 目标13元

　　研究员：祖广平 张延明

　　投资要点：

　　LPG业务步入正轨

　　LPG是公司的核心业务，但近年来一直面临天然气产业的冲击。日本地震导致该地区的LPG需求转旺，公司及时抓住这一契机，发转转口业务。国内碳四深加工业务如火如荼，公司亦着力开展针对性工作，试图打开局面，收效明显。

　　库存LPG业务面临价值重估

　　按照惯例，秋季是公司LPG收储的高峰季，公司现有LPG库容接近60万方，对比美元指数以及美联储的一系列表态，量化宽松在即。公司库存的LPG面临价格重估，如果LPG价格变化幅度超过10%，公司的每股收益变化在0.5元以上。

　　化工仓储业务具备高弹性

　　张家港基地2万吨化工仓储码头已经陆续投运，5万吨码头年底即可完工。张家港是国内最重要的化工产品集散地，随着太仓基地和宁波基地的协同调度日趋完善，张家港基地具备打造成化工仓储中心的条件和可能，如若如此，该基地的月周转次数会在现在的每月一次大幅度提升到4~5次。

　　盈利预测与评级

　　保守估计，暂不考虑量化宽松导致的价值重估，化工仓储业务的月周转水平维持在中间值2.5次，公司未来的2011-2013的EPS分别为0.28元， 0.49元，0.96元。当前股价10.5元，考虑到公司的成长空间已经打开，调高评级为“买入”，目标价位13元。