辰州矿业：业绩快速增长 资源迅速扩张

　　研究员：关健鑫

　　产品价格驱动业绩快速增长

　　自去年以来黄金、锑和钨三种金属价格屡创新高，目前仍处于历史高位区域，尤其是锑和钨等小金属品种，价格涨幅超出想象，据公司领导介绍，公司生产的锑、钨产品的销售畅快，并未出现此前媒体报道的“有价无市”现象。仅就2011年上半年而言，公司实现归属于母公司股东的净利润27,762.18万元，同比增长320.26%。

　　实施积极资源占有方针

　　“十二五”期间，其大股东将始终坚持把矿产资源摆在优先发展地位，坚定不移地实施积极资源占有方针，立足湖南、面向全国。我们认为，辰州矿业将始终贯彻坚持“积极的资源占有”战略，例如一批老矿区探矿增储效果明显，与地质队开展密切合作等等，毫无疑问，公司在对资源成功占有后，在二级市场上必将增强公司的投资价值。

　　部分子公司被寄以厚望

　　公司旗下的盈利大户多数以锑品、钨品的子公司为主。在探矿增储、生产基地建设等方面给予了大力的支持，足以证明这些子公司在辰州矿业的发展过程中要承担更多的责任。

　　投资建议

　　十二五开局之年，公司跨越式发展的新起点。资源扩张将成为公司未来发展的重要亮点，当前锑行业政策的严厉程度直追稀土行业，采、探矿权均不新发，在此背景下，公司若能成功实施资源占有战略，必将改写锑行业格局，从而强化行业定价权。目前，金锑钨产品价格均处于历史高位，产品产量也保持稳定增长，业绩保持大幅增长，预计2011-2013年EPS分别是1.17元、1.53元和1.94元。目前A股市场重心不断下移，导致公司股价风险得以释放，进一步增强了吸引力，给予公司“买入”评级。