鄂尔多斯：电石量价齐升 业绩有望超预期

　　浙商证券 研究员：程艳华

　　投资要点：

　　三季度业绩前瞻

　　预计同比增长50-70%主要业绩推动是：电石量价齐升；硅铁、煤炭、发电和服装业务稳定增长。--硅铁：预期盈利同比增长10%左右下游金属镁、钢市价格持续下滑，外销出口市场一般。同时硅铁产量居于较高位臵。硅铁价格稳中趋降。前三季度硅铁价格均价6941元/吨，较去年同期上涨6.55%，三季度价格环比下降80元/吨左右，预期硅铁盈利能力环比略有下滑，同比增长在10%左右。预计鄂尔多斯公司硅铁销量平稳。

　　电石：量价齐升，业绩有望超预期价格

　　2011年三季度，电石市场波动频繁、涨跌明显。从统计数据来看，三季度电石均价4161元/吨，高于去年同期13%左右，环比二季度增长3%左右。销量：鄂尔多斯去年全年电石产量58万吨，而2011年上半年电石生产57万吨，主要是产能大幅增加所致。今年预计产量100万吨，待硅锰改造为电石产能20万吨后，电石产能达到150万吨。--煤炭与发电及其他业务：公司煤炭和发电业务稳定。由于煤炭产量已经接近满产，上半年原煤272万吨，预计全年550万吨，接近满产，同比增长约10%；发电业务同比略有增长，预期增长20%，环比稳定。由于三季度为公司的服装业务淡季，公司尽管开始提供春夏时装类的服装，并且加大内销的比例，但是我们预期服装业务仍处于平稳增长期，预计同比增长20%。

　　投资建议

　　预计公司2011年至2013年EPS分别为1.07元、1.35元、1.76元，维持公司买入评级。我们预计同比盈利全年增长有望超过预期，将在三季报正式出来后调高盈利预测。