重啤疯狂不再 当初是谁助推了飙涨

　　新闻提示 　重庆啤酒的乙肝疫苗前景正在慢慢褪去闪耀的光环。

　　2011年12月7日晚间，重庆啤酒乙肝疫苗的II期揭盲数据在万众瞩目当中面世。

　　安慰剂组与治疗组的最终效果并没有明显的差别，“从药物临床学角度看，这样的结果说明治疗组没有达到预期的治疗效果。”

　　备受追捧，历时十多年的乙肝疫苗研制，一夜间成为一出闹剧。苦等近两周的揭盲数据显示，被机构捧上天的“神仙药”，其疗效与安慰剂没太大区别，于是各方人士落荒而逃，纷纷挂跌停板甩卖重庆啤酒。

　　当疯狂不再时，市场追问，究竟是谁助推了这一轮又一轮的飙涨？

　　尴尬的“揭盲”

　　临床结果如当头棒喝

　　重庆啤酒日前发布公告，公布了其控股的重庆佳辰生物工程公司(下称“佳辰生物”)研制的治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗，在以北大医院为组长单位的Ⅱ期临床研究中的疗效指标初步统计结果。

　　结果是：安慰剂组的HBeAg转阴同时抗HBe转阳的血清转换应答率(即主要疗效指标)28.2%；而使用了佳辰生物乙肝疫苗的两组受试者，600微克组应答率30%，900微克组应答率29.1%。

　　也就是说，注射了佳辰生物乙肝疫苗的受试者，其身上体现的疗效，与注射了不含任何药理成分的安慰剂的受试者相差甚微。

　　一位医学博士出身的基金经理解读称，临床数据已经表明，乙肝疫苗基本宣告失败，预计重庆啤酒的股价将进行一段时间的“价值回归”，疫苗的故事至此彻底告终。

　　此消息一公布，重庆啤酒遭遇九连跌。

　　终于止泻

　　重啤终未走上“十连跌”

　　重庆啤酒经历连续九个跌停后，21日终于止泻。重庆啤酒21日开盘报跌停，但开盘后快速被拉升，盘中一度冲击涨停板，截至午盘收盘报32.35元，涨幅3.06%。

　　有分析认为，经历九个跌停后，可能有投资者认可重庆啤酒当前的股价区间，开始进场吸筹。

　　不过目前重庆啤酒的动态市盈率为71.4倍，相比啤酒行业30倍的市盈率依然很高。有市场人士认为，重庆啤酒仍有继续下跌空间。

　　但根据重庆啤酒21日早盘股价表现。至此，重庆啤酒股价终于达到大成基金给予的估值价格区间。大成基金12月20日发布公告称，将其旗下基金持有的重庆啤酒的估值价格调整为32.79元。由于重庆啤酒股价连续跌停跌破大成基金开出的估值价格区间，这是大成基金第六度对其进行估值调整。

　　终得解药

　　重啤同意大成基金提议

　　因“吃药喝酒”而中毒的大成基金20日晚间终于迎来一些解毒药物。重庆啤酒20日晚间发布董事会决议公告称，同意大成基金提议，拟召开股东大会审议罢免其董事长议案。

　　公告显示，重庆啤酒董事会在12月12日收到大成基金发出的提议。大成基金作为持有公司10%以上股份的股东，提议董事会召开临时股东大会，审议《关于免除黄明贵先生董事职务的议案》。

　　大成基金在第二个跌停板当天即作出上述提议，但重庆啤酒董事会直到第九个跌停板才予以响应。

　　谁在吆喝

　　数年间券商分析师屡屡唱多

　　■兴业证券王晞给出评级是“强烈推荐”

　　从可查阅到的研究报告来看，卖方机构对于重庆啤酒的态度可以分为两个阶段：第一阶段从2008年初至2010年一季度，彼时的机构对于重庆啤酒发展前景存在较大分歧，有兴业证券等对其的“强烈推荐” ，又有国信证券、国泰君安对疫苗业务的前景持有谨慎保留意见。

　　■华创证券廖万国给出最高评级 

　　2009年2月，平安证券研究员廖万国就已明确指出，重庆啤酒每股股价应高于40元。他保守测算，乙肝新药上市后第一年可以实现近5亿元销售收入和2亿元净利润，上市后10年内每年将可能有30%左右的增长率，产生数百亿元的销售收入。

　　■去年二季度至今其余券商刻意回避 

　　而从2010年二季度至今，除了兴业证券与华创证券频发报告继续表示强烈看好外，其余券商似乎均刻意回避，对该公司表示沉默。而一度看好的平安证券也开始偃旗息鼓的原因，或是因为其医药研究员廖万国已跳槽至华创证券。

　　■兴业和华创对前景过于乐观

　　多位业内人士都表示，兴业和华创两家卖方研究机构在对重庆啤酒荐股时对公司前景过于乐观，风险提示形同虚设，严重不足。值得注意的是，王晞还荣获2011年新财富分析师第五名。

　　谜团待解

　　监管部门将介入

　　据了解，有不少投资者试图对参与了临床研究的医院进行草根调研，从而试图破解疫苗安慰剂组应答率奇高的真实原因。

　　对此，重庆啤酒方面也有所察觉，并开始采取封锁措施。

　　重庆啤酒跌停也刺痛了监管层的心。“重庆啤酒这个事情太突然了，我们要去调查一下他们。”近日，重庆证监局一位高层人士对媒体表示。

　　重啤或面临高额索赔

　　重庆啤酒有什么动机故意公布误导性的数据？是为了打压股价吗？或者之前与基金等机构投资者的交流过程中，都在用并未公告的利好欺骗机构投资者？

　　有分析认为，若真是如此，重庆啤酒将面临两种可能的指控：第一种可能是故意披露不实信息误导投资者，导致投资者遭受巨额损失；第二种可能则是在公告前期向机构投资者提供了虚假的信息，导致他们不断买入，推高股价。这两种指控对重庆啤酒来说，绝对不是轻松的事。因为这涉及到信息披露违规，涉及违法以及事后可能的高额索赔。

　　内幕揭秘

　　研究性项目信息披露没有参照模板

　　重庆啤酒跌停后，关于其13年来一直没有公布佳辰生物乙肝疫苗试验数据的质疑，顿起于市场。

　　《第一财经日报》就此专访了重庆啤酒董事会秘书邓炜。

　　记者：为什么重庆啤酒在长达13年内从未公布过治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗的试验数据？

　　邓炜：我们是这个项目的投资方，这是一个研究性项目，我们无法确定这个研究性项目的风险。到目前为止，我们在信息披露上没有可以参照的模板，我们在现行的证券法律法规及制度上，也找不到有关上市公司披露研发项目流程的内容，也没有一个相关信息的(披露)规范。

　　我们对治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗的每一期临床试验结果都比较关注，也及时地披露有关信息。有关这个项目的研发和信息披露工作，都是在摸索中进行的。

　　记者：重庆啤酒是如何评估治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗的风险的？

　　邓炜：这只是一个试验，一个科学试验。我们对此也是逐步投入，最初是签署技术转让协议，之后才视其效果进行逐步投入。

　　记者：你们发布公告后，投资者和市场人士反应异常强烈，指责你们在长达13年中一直不公布有关治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗的真实信息和核心数据。我查询了你们13年来的公告，没有发现你们公告过这个疫苗的I期临床试验结果，为什么没有公布？

　　邓炜：这次(Ⅱ期)的临床试验数据现在只公布了一部分，我们按照信息披露制度及时发布了公告。I期临床试验结果出来后，报给了药监部门。

　　记者：有投资者质疑，你们在11月24日发布了《关于治疗用(合成肽)乙型肝炎疫苗研究进展提示性公告》时，没有申请停牌，是有意给提前获得信息的机构制造拉高出逃的机会和时间，你对此有何评价？

　　邓炜：我们知道了会议时间，就发布了公告，如果知道有这个会议不发布公告，反而是问题。

　　记者：佳辰生物目前是否已经盈利？

　　邓炜：今年的财务数据还没出来，去年处于亏损状态。(本报综合)

　　名词解释：

　　1、乙肝疫苗：一种预防乙型肝炎的疫苗。即从乙型肝炎病毒携带者血浆中分离乙肝表面抗原(HbsAg)，经处理后而制成。 

　　2、安慰剂：指不含任何药理成分的制剂或剂型，外形与真药相像，如蒸馏水、淀粉片或胶囊等。

　　3、“揭盲”：即药品在进行临床试验时，医生和受试者均不知道所接种的是药品还是安慰剂，待相关试验完成后才能揭开“谜底”。